私募：政策底不牢固 所有人认为熊市来了才见底

　　本报记者 贺辉红

　　随着股市的持续快速下跌，近期有不少投资者呼吁政府出台救市政策，以稳住市场阵脚。但利好政策迟迟未能出台。一些私募人士表示，政策底并不容易抓。更重要的是，回落形成的第二个底部幅度会比较深，因此，“政策底”并不牢固。

　　难料“政策底”

　　私募人士龙宇近期表示，政策底并不牢固。“近期看了不少文章，发现大家都在自觉不自觉地对政策进行预期，市场里充斥了大量资本利得税、印花税、再融资等消息政策。”龙宇说，“如果回顾2001年的下跌，我们是一路伴随下跌走过来的，有了政策预期，就有了整数情结，但最终市场还是一波一波地跌下来。”

　　龙宇认为，6124点之后的调整，没有出现任何政策，完全是由股市自身调整的要求而出现的。他表示，很难找到一个暖风频吹而做实的底部。原因是，大家在期盼政府出台利好政策时，市场会整体倾向于多头，估值压力难以释放。而底部特征应该是：大量资金在高估值水平下操作形成明显的亏损。但目前的市场经过深幅下跌之后，由于政策救市预期的存在，看多的人还是不少。

　　龙宇认为，政策并不是筑底的最好方法，而只有等市场跌到让投资者集体失望，真正的底部才会真正到来。他表示，只有让所有人都知道并且认为熊市来了，市场才真正见到底部。

　　真正底部在哪里

　　当市场跌到3500点附近时，政策救市是否有效？投资者是否依然存在杀跌的动能？来自朝阳永续私募平台一位私募人士认为，仍有一些尚未明朗的内部因素。

　　前期，券商开始对资金账户进行清理，一些违规资金似乎嗅到了一些异常，进而加速离场，到目前为止不合规账户已经清理了至少三次，游资撤离应该基本结束。而基金的杀跌动能应该也不会太大。因此，最大的可能是外资在撤离。花旗银行本周一发表的研究报告似乎也印证了他的判断——花旗指出，外资正在撤离亚洲新兴市场。

　　该基金经理认为，政策救市的前提是必须保证成功，而不是像美联储一样，反复出政策，但无济于事。但是目前出政策存在一些变数。首先是美国，美国市场的变数在于以何种形式崩盘，道琼斯指数弱市整理已经有相当长一段时间，而真正的下跌还未开始，美国股市究竟如何表现，还在疑虑中，如果像贝尔斯登那样两天跌去90%，那么对A股市场的冲击显然不可忽视。其实，美股的死扛缘于美元的贬值，如果除去美元的贬值因素，美国股市已经跌破了位。

　　第二个变数是通胀。他认为，这是核心因素。通胀能否可控是中国经济前景的关键标志。近期股市下跌的主要原因是通货膨胀，如果通胀回落，则股市应该回归到牛市通道中来，如果继续上涨，则牛市已经结束。他表示，从这一点看，应该可以找到一些乐观的影子，因为近期商品期货都在下跌。