后股改时代成并购时代 券商大比拼并购部冷变热

　　见习记者 马良

　　面对股市全流通时代———后股改时代的到来，证券公司正在想些什么？券商的业务将出现怎样的变化？本报记者对此进行了调查。

　　众多证券公司称，近期，他们工作的重点已经由上市公司的股改保荐转到并购重组， 如何挖掘G股公司的内在价值成为股改之后券商面临的的新蛋糕。

　　股改让并购升温

　　摩根大通亚太区兼并收购部董事总经理孟亮日前在接受记者采访时表示，“中国市场的并购浪潮经过3年的酝酿，今年将会是一个更加活跃的并购年度———并购量更大、并购范围更广。”

　　与孟亮一样，随着股改的启动，很多的市场人士都预言中国的并购时代即将到来。资深市场人士黄楷波日前在接受证券时报采访时说，随着股权分置的解决，非流通股股东和流通股股东的利益基础一致，股价成为两者共同的价值判断标准。这是股市制度上的根本性变化。

资本市场与上市公司之间的互动渠道已经拓宽，资本市场的各项功能将真正得以发挥，资本市场的话语权和影响力将会显著加强。

　　孟亮也认为：“股权分置改革使得上市公司的所有股份都可以流通，而且股改中普通使用的送股方式使得很多国有股股东失去了对上市公司的控股权。这给很多A股上市公司的场内并购带来可操作性。”

　　并购部由“冷”变“热”

　　与业内专家的乐观判断一样，各大证券公司对上市公司的兼并重组也是充满激情。一些证券公司将解散多年的并购部重新恢复，一些则重新选调精兵强将组建并购部，一些大牌券商则是重新充实并购部，加大了人员和政策上的倾斜。

　　金元证券深圳投资银行总部董事总经理冯洪全告诉证券时报，他们公司就在今年年初专门成立了并购部。“成立的目的就是加强公司并购业务的拓展，把握产业并购的机会。”据他讲，股改启动之后，公司也看到了全流通时代，上市公司并购重组的机会将明显增加。但他同时也指出，中国的并购机会虽然会增加很多，但离高水平的“并购时代”，中国还有很长的一段路，形成上市公司的并购热潮还需要时间和市场的培育。他认为股权分置改革结束之后，大股东的持股比例依然过高，不利于企业的兼并重组，另一方面中国的上市公司绝大部分仍然是国有企业，而国资管理的市场化运作还需要一个过程。

　　但冯洪全同时也指出，虽然离真正意义的并购时代还有距离，但各大证券公司都不敢懈怠，在项目研究和客户培养以及人才储备上，大家都是下足了功夫。据记者的了解，像国泰君安这样本身就有并购部的大券商，在后股改时期也加大了人员支持，像一些解散多年的并购部又因为并购重组的机遇得到重新恢复。冷落的并购部又重新变成了各个证券公司备受领导重视的核心部门。

　　挖掘公司内在价值

　　“我们工作重点的变化其实是围绕着客户(上市公司)需求的变化而变化。”资深市场人士黄楷波在接受本报记者采访时说，股权分置改革的最核心的影响是使得非流通股股东和流通股股东两者的利益基础趋于一致，上市公司关注的重点将由以前的净资产转到公司二级市场的价格。因而在这个背景下，上市公司工作的重点是如何挖掘公司的内在价值。

　　“这样，我们券商的工作重点也转为如何帮助上市公司挖掘其内在价值。”黄楷波告诉记者，进入后股改时期，券商工作的重点不是IPO,也不是再融资，而是围绕挖掘上市公司内在价值的业务，比如整体上市、资产重组、资产分拆等。

　　而据另外一位券商投行的总裁说，围绕挖掘上市公司内在价值的业务

蛋糕可能要比股改或者IPO都要大的多，“这个蛋糕的巨大甚至超出了很多券商的想像。”据这位投行负责人讲，由于挖掘公司的内在价值也是一个考验券商综合实力和创新能力的重要体现，因而其项目的难度和影响力也成为各券商单个要价的重要标杆。”

　　(证券时报)