何必舍近求远：A股投资价值首超H股

　　顾蔚

　　中银国际基金管理公司的投资总监苏淑敏认为，A股的投资价值近年来首次超过H股。她是通过计算股票风险溢价，即投资股票市场可以获得的相对无风险投资的额外回报，而得出这一结论的。香港恒生国企指数今年以来已经涨了35%，内地放行合格境内机构投资者(QDII)的利好消息出台后，该指数一周涨幅高达5%。

　　目前在香港市场，一些H股蓝筹股的价格已经高过A股。其中鞍钢(0347.HK)H股股价超过A股约28%，安徽海螺(0914.HK)超过约26%，兖州煤业(1171.HK)超过约15%。既然每股资产价值和分红相同，境内投资者没有必要舍近求远，挑贵的买。

　　当然，H股市场不乏比A股便宜的

股票。比如洛阳玻璃(1108.HK)，A股比H股高2.6倍，广东科龙(0921.HK)，A股比H股高2倍左右。但A股溢价高的往往是些中小盘股，未必会获得合格机构投资者的青睐。

　　JP摩根中国市场部主管李晶称，内地投资者短期内虽然缺乏走出去的动力，但QDII毕竟为他们提供了一个重要的分散风险的渠道，对香港股市而言有长期利好的作用。

　　荷兰银行中国研究部主管范卓云则认为，海外投资的主要目的是为了分散风险，因此对象未必局限于内地企业。

　　高盛指出，首批投资境外的QDII资金估计只有10亿到30亿美元，不会超过合格境外机构投资者(QFII)已批出的额度，而且首批资金大多还将投于固定收益类产品，在市值近10万亿港元的香港股市只会是涓涓细流，心理作用大于实际。

　　内地银行体系内的15万亿元存款，的确提供了极大的想象空间。高盛假设内地有10%的储蓄拿出来投资香港上市的H股和红筹股，长远来说这将使得港股成交量提升50%，进一步推升港交所(0388.HK)的股价。自3月10日以来，该股涨幅已近60%，成为QDII概念最大赢家之一。