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□魏东
对于目前的市场形势，我试图从三方面来理解，一是企业基本面，二是市场流动性，三是市场情绪。个人认为，无论从任何一个角度来看，市场的发展都超出人们的预期。
首先从企业基本面来分析。从已经发布的业绩预报来看，不少上市公司一季度业绩
的同比增长甚至超过50%。我理解这种上市公司业绩所出现的明显增速加快主要来源于两方面，一是行业恢复，如汽车消费；二是产业转移，如机械机床类、部分电子原器件类上市公司。在这一背景下，投资者开始提高企业估值水平。虽然短期来看，2005年年报和2006年一季报仍将对目前的行情提供有力的支持，但行情的主导因素已经开始向另外两大因素转变。
从市场流动性（即资金面）来看，在市场有效冲破1300点后，新增资金介入踊跃，在债市收益预期不佳的大背景下，机构普遍有提升股票类资产配置比重的倾向，市场资金的直接供给极为充沛，而且这尚未考虑到未来可能的QFII供给；另一方面，在人民币升值的大背景下，M2的增长始终保持在高位，缺乏有效出路的外围资金给股市提供了近乎无限的供给。再加上自一月份以来普遍的赚钱效应，我们就不难理解目前日益高涨的市场情绪了。
市场目前充满激情，而资产注入和资产重估是引发投资者憧憬的最佳调料，这一点中外皆同。最佳例子就是长城股份，4月12日即使在公司果断澄清了市场传闻后，投资者仍然在当天和此后一天回报给公司两个涨停。还有一个典型的模型是资产重估，如忽然发现某一公司占据着一大片空地，而且也准备发展地产，重估空间极大。而事实上该公司可能已经占据该地块好多年，而且在地产经营上也乏善可陈，但也没关系，市场也会迸发出像发现新大陆一样的激情。虽然本质上讲，任何一次大行情都会走向泡沫，我们还是应当对这种急躁有所警惕———即使是牛市，我们也不可能在几天内走完全程。
暂时来看，虽然我们所关心的三大市场因素都仍然相当健康，但未来一些不确定性因素也应当引起我们的关注。从目前已经公布的部分一季度宏观数据来看，已经出现了和宏观调控不和谐的迹象，这可能会让大家重新勾起对调控的痛苦回忆，再加之即将到来的再融资和IPO可能带来的不确定性，这一切都使得后市的发展不会一帆风顺，4月13日的回落可能只是一个预演。在一定程度上，泡沫的程度是我们的一项重要判断指标。
当我小心翼翼向大家提起我的关切时，多数听众的反应可能会是：真是穷孩子没过过好日子。希望如此！
（本文作者系华宝兴业宝康灵活配置基金经理，该基金被晨星中国评为“五星级”。）
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