证监会急寻护盘资金入市 IPO近期恐怕难以成行

　　作者：张荣旺

　　目前证监会仍担心市场资金对于新老划断的承受能力，因此会在争取更多资金入市上下工夫：一是争取高层支持和相关部门配合；二是寻找足够接盘资金保持市场稳定。

　　现在看来，中国证监会似乎又一次把自己挪到了火山口上。

　　3月13日，第24批股改公司名单亮相，至此，股改市值占总市值比重达到了60.76%。而原证监会研究中心主任李青原“股改完成总市值60%至70%的上市公司即可启动‘新老划断’”的说法，被市场公认为实施“新老划断”的标准。

　　“现在应该给出再融资和IPO的时间表了。”银河证券首席经济学家左小蕾在接受记者采访时认为，现在实行IPO，已经没有任何障碍。

　　然而，证监会“权威人士”再次强调，新老划断仍无时间表。

　　制度完善重于新股发行

　　“从目前情况来看，实行再融资和IPO的条件已经成熟。”上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁认为，尽管现在市场尚没有足够的信心，但不会对大盘造成太大影响。

　　此前，业内流传，3月下旬再融资将开闸，6月IPO重新放行。“但现在还没有进行过公开讨论。”左小蕾说。

　　两会期间，中国证监会主席尚福林曾明确表示，实施“新老划断”有三个前提条件：一看股改进展；二看市场预期；三看配套政策。这样，纵然股改市值占比超过六成，在相应配套政策没有出台的情况下，尚福林的“三个前提”仍未满足，实行新老划断仍需时日。但为了鼓励上市公司股改的积极性，尚福林曾明确表态，再融资会先于IPO推出。

　　“从现在的情况分析，再融资估计也要到下半年实行，而新老划断则要到三季度了。”李振宁说，目前证监会仍担心市场资金对于新老划断的承受能力，因此会在争取更多资金入市上下工夫：一是争取高层支持和相关部门配合；二是寻找足够接盘资金保持市场稳定。

　　尽管此前已有券商集合理财扩容、境外战略投资者放开和基金发行条件放宽等利好，但目前这些政策仍在讨论状态，离实施仍有一定距离。

　　“股改不可能半途而废。至于融资功能，再多停些时候也不见得‘天会坍下来’。”证券业协会黄湘平分析。

　　与之呼应的是来自证监会的声音。“股改需要相对稳定的市场环境，草率实施新老划断有可能妨碍股改进程。”证监会权威人士强调，新老划断最重要的是制度划断，让完成股改的公司生活在新制度下，这样才能显示出股改的意义。改革效应显现不出来，增强股改对后续公司的吸引力就将落空，从这个角度来看，制度的完善比新股发行更具有“划断”意义。

　　局部恢复再融资

　　证监会新闻处相关人士向记者强调，直到目前，证监会还没有进行过再融资和IPO的意见征求和讨论，证监会今年的首要任务仍是推进股权分置改革。尽管目前在进度上取得了一定成果，但股改的难度越来越大，而且配套改革也面临着艰巨的任务。

　　黄湘平认为，虽然靠海外上市和别的“泄洪口”来缓解国内融资压力不是根本解决问题的办法，但至少说明，完全有可能通过市场分置或风险隔断的方式，实现融资功能的有限恢复或局部突破。

　　光大证券张卫进告诉记者，现在已经有一些企业开始从定向融资局部恢复再融资，例如G鞍钢(资讯 行情 论坛)和华新水泥(资讯 行情 论坛)。估计也将有四五家企业跟进。

　　与此同时，一家券商投行部门人士告诉记者，现在券商投行业务盈利机会不多，虽然股改可以获得一些收入，但是股改项目收入不能与IPO发行和再融资业务的承销费用、并购业务财务顾问等收入相比。一旦融资业务重新启动，券商可能会从盈利角度考虑，放弃很多难度较大的股改项目，而这显然不是管理层所愿看到的。

　　“我们公司目前比较看重三板市场的高科技企业，认为这将来是投行业务的盈利机会。”广发证券吴宝应告诉记者，尽管三板挂牌企业现在不能使券商挣到钱，但以后的转板再融资机会，一定会让券商获益匪浅。

　　另有业内人士表示，股改采取的办法是先易后难，后来的公司股改难度越来越大，股改成本不断上升。有些大券商已经对这些股改项目失去了兴趣，转而将工作重点放在了备战IPO和再融资等高利润项目上了。