再融资恐惧诊断

　　□德鼎投资

　　上市公司通过再融资，可以筹集到企业发展所需的资金，增加资本充足率，提高企业经济效益和竞争能力；同时可以达到优化资源配置，扩大整个社会直接融资比例，防范和化解银行信贷风险的目的。然而过份强调股市融资功能，使市场闻“再融资”色变。投资者之所以产生“再融资恐惧”的原因如下：

　　对诚信的忧虑。由于上市公司造假案的频频发生，上市公司、中介机构的社会诚信受到严峻挑战，引起投资者对上市公司为达到融资目的而粉饰业绩的极大担忧。某些上市公司在融资前还信誓旦旦，将再融资项目描绘得天花乱坠，蒙骗审批机构和投资者。结果拿到钱后，推说市场形势发生变化，暂缓投资或改变投资方向，如高价收购关联方的所谓“优质资产”，更有甚者，替大股东还债或去向不明，反而出现业绩预警及滑坡，给广大投资者造成无法挽回的经济损失。

　　对业绩的担忧。一般来说，上市公司再融资建设项目投资额较大，建设期长，也就是说再融资资金一时难以产生效益，直接摊薄了当前的每股收益，导致近几年净资产收益率趋降。另外，目前上市公司所表现出的“一年绩优、二年绩平、三年绩差”的痼疾，使机制风险和体制风险加大。

　　针对以上上市公司再融资所产生的问题，需要社会各方善待

证券市场。一方面，要以建立健全社会信用体系为先导，逐步建立公正的市场秩序和透明的市场环境，切实保护投资者的合法利益。另一方面，要以提高上市公司质量为主线，努力营造多赢局面。

　　另外，要加大中介机构、上市保荐人等的社会责任和经济责任，将真正具有良好经营业绩和成长前景的公司推荐上市；发审委要充分发挥专家优势，提高审核的透明度，把好再融资审核关，将素质差的企业和不符合要求的再融资项目拒之门外。