直面后股改时代 A股敞门迎外资进入

　　作者：张荣旺，郝远超

　　“以前通过二级市场进行股权投资，一是成本太高，二是只有通过QFII境外资金才能进入A股市场。”一家捷克银行中国代表魏国忠说，他们希望通过股权投资成为国内银行的战略投资者。但由于渠道不畅，一直没有如愿。

　　现在，魏国忠和其他的外国投资者不必担心这个问题了。2月14日，中国证券登记结算有限责任公司下发了《关于外国战略投资者开立A股证券账户等有关问题的通知》，对外国投资者以及我国港澳台投资者(以下简称“投资者”)对上市公司进行战略投资取得A股股份，办理A股证券账户(以下简称“证券账户”)开立及股份登记等事项做出规定。至此，境外投资者对国内A股市场进行战略投资政策障碍完全消除。

　　中国股市的大门从此向外资敞开，A股上市公司也全面走上引进战略投资者之路。

　　疏通外资进入渠道

　　《通知》要求，境外投资者因合法持有上市公司A股股份，应当直接向中国结算的上海、深圳分公司申请开立证券账户。投资者通过上市公司定向发行方式进行投资的，需提供中国证监会的定向发行核准文件；通过协议转让方式进行投资的，如涉及上市公司收购，也要提供中国证监会的核准文件。对于上市公司首次公开发行上市前持有股份的投资者，需提供上市公司出具的首次公开发行前持有股份证明。

　　“政策出台的主要目的，一是解决股改后外资投资上市公司渠道问题，二是促进资本市场的对外开放。”证监会国际部的一位人士告诉记者。

　　此前的1月5日，商务部、证监会、国家税务总局、国家工商总局、国家外汇局五部委就联合发布了《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，明确规定境外战略投资者可分期对A股上市公司进行投资。其主要目的是为了引导外国投资者对A股上市公司进行战略投资，从而维护证券市场秩序，引进境外先进管理经验、技术和资金，改善上市公司治理结构，保护上市公司和股东的合法权益。

　　事实上，境外战略投资者的引进和QFII一脉相承。二者的主要目的都是引进外国资金，搞活国内资本市场。“战略投资者比QFII更有利于中国资本市场的稳定。”中国人民大学金融学院副院长赵锡军说，QFII只是一个参与股市投资的中介机构，它使用的资金甚至可能是国内的外汇资金，而且QFII的投资更倾向于投机；相对而言，战略投资者则不仅有利于引进外资，也可以使股市资金保持较长时期。

　　推迟全流通时间

　　中国实体经济经历了持续高速发展，引进外国直接投资(FDI)是重要一环。但近年数据显示，我国 FDI已经出现进入速度减缓的趋势。赵锡军告诉记者，战略投资者的引进也为外资进入中国提供了一条新的途径，外资企业也可以通过股市间接进入中国市场。

　　“政策意图除了引进境外资金，也有推迟全流通时间之意。”首都经贸大学公司研究中心主任刘纪鹏在接受记者采访时表示，股权分置改革的要求是非流通股在三年内逐步流通，如果境外资金能够接手这些非流通股，根据规定因为有3年禁售期，可以大大推迟非流通股的流通时间。

　　财政部科研所国有经济研究室主任文宗瑜却认为，这只是我国资本市场国际化的第一步——股东国际化，其主要意图是推动上市公司的企业并购。文宗瑜说，总体上，我国资本市场将走向全面国际化，而资本国际化既包括股东国际化，也包括上市公司国际化，也就是将来外国企业也可以来中国上市。对于企业而言，这些前期政策不仅有利于引入外资、更有助于企业收购合并、优化行业经营环境。

　　外资看中行业龙头

　　多数专家表示，战略性投资者有助于A股市场的长远发展。施罗德集团的一位高层告诉记者，很多海外投资者都非常希望对A股进行战略性投资，海外战略投资者相对青睐一些准入门槛比较低的行业中的龙头公司。尤其是特定行业内的龙头企业和一些前景较好的公司，会成为外资积极介入的对象，如金融、钢铁和机械等行业的优势企业。

　　事实上，外资对A股公司的兴趣一直相当浓厚，米尔塔耗资26亿元收购华菱管线，凯雷一举拿下徐工的控制权，和黄集团以1亿多元收购白猫70%的股权，比利时啤酒巨头英博则有意以7.5亿美元收购福建雪津啤酒等。

　　不过此前出台的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》仅适用于外国投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司通过具有一定规模的中长期战略性并购投资，取得该公司A股股份的行为。证监会国际部的相关人员表示，尽管现在外资进入A股市场没有了技术障碍，但根据规定，外资实际进入时间是在股改之后。因此，对于能否引来真正的境外战略投资者还需要观察。