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江苏天鼎 秦洪
加息改变融资趋向
上市公司是公众公司，随着加息周期预期的来临，上市公司在考虑资本性支出所需要的资金来源的时候，往往会更倾向于股权融资，这就给资本市场尤其是股市带来了较大的
融资和再融资压力。不过，由于大量的股权融资通常会受到流通股股东的强烈反对，因此，为了顺利实现融资需要，上市公司只能去寻求一种变通的模式，与流通股股东达成一定的妥协。在这种条件下，发行可转债就成了新的融资趋势。一方面，上市公司发行可转债只需付出1%左右的年融资成本就可实现融资需求，成本较低。另一方面，可转债需要经过一段时间才能转成股本，融资来源稳定的同时，也降低了再融资对每股收益的摊薄程度，所以能够受到投融资双方的欢迎。
正因如此，近期上市公司通过发行可转债进行融资的案例开始逐渐增多。就在日前，招商银行(资讯 行情 论坛)发行的65亿元可转债引发了无数资金竞相追逐的局面。由此来看，可转债已成为加息周期中最受上市公司与流通股股东欢迎的再融资方案。
加息改变了投资偏好
有知名券商的研究报告称，加息0.25%就能够将股指的估值下移5%至10%，那么目前加息0.27%，就将使股指的估值降低4%至5%。这样看来，加息已经改变了投资者的估值预期，并进一步改变机构投资者的操作思路。通常表现为，机构在资产组合中，将会加大可转债这样的防守型债券的比例，降低进取型投资品种如股票的总持仓量。
加息导致行业重新“洗牌”
另外，加息将直接导致不同行业的重新“洗牌”。一方面，对房地产、钢铁等投资过热的行业将产生较大的影响，并进而对电解铝、玻璃、水泥等相关行业产生连锁反应，投资者应坚决予以回避。另一方面，在股票组合中，机构会加大消费品行业、现金流量丰裕行业个股的配置，以降低加息对投资周期敏感的配置比例。这样一来，城市公共交通、药品、啤酒、高档白酒等行业的个股有望成为机构投资者的加仓品种。投资者对这类品种可以适当关注。
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