皮海洲：外资“抄底A股”之说 煽情大于实际操作

　　“外资更看重的是上市公司本身的投资价值，更着眼于长期投资，所以在外资的眼中，‘抄底’的意义较为有限。”

　　近期有关外资看好A股市场、外资“抄底”的说法不绝于耳。比如，近日就有媒体推出两组数据来表明外资“抄底”A股一事，认为外资看好A股长期价值。

　　一组数据是，截至9月5日，今年以来沪深港通北上资金累计净流入2312.53 亿元。其中，自8月1日以来截至9月5日，北上资金累计净流入387.29亿元。另一组数据是，截至7月底，外资持有自由流通市值比例约6%。而这一数据在今年年初时还只是2%。外资投资A股的占比与传统强势机构如基金、保险开始接近。

　　后一组数据的真实性其实是存疑的。因为没有具体的构成情况，因此也不便作针对性的评论。但可以肯定的是，外资持股比例的增加还是事实。这一方面是A股纳入MSCI，境外机构投资者存在被动建仓的因素。另一方面是药明康德(61.630, -0.37, -0.60%)与工业富联(20.820, -0.21, -1.00%)的上市，两家公司的大股东都是外资股东，其对应的股票市值不是一个小数目，这个是否纳入到了统计范围不得而知。但不论是A股纳入MSCI引发的境外指数基金的被动建仓，还是药明康德与工业富联的上市带来的外资持股市值的增加，这些其实都与外资是否看好A股投资价值无关。

　　至于说外资“抄底”，这种说法更像是一种煽情，甚至是忽悠。就“抄底”而言，至少要对底部进行认定。比如，认定目前的位置2700点以下是底部或底部区域，那么，2700点以下的操作，可以认为是“抄底”。但2700点以下的“抄底”显然不是外资的专利，国内资金同样也可以“抄底”，而且国内的资金量要远远大于外资，因此，我们至少不能认为A股的底部都被外资“抄”去了，内资一样也在“抄底”。

　　而除了“抄底”以外，外资同样有可能是“洋韭菜”。从媒体引用的两组数据来看，今年以来沪深港通北上资金累计净流入2312.53 亿元，这些资金显然不都是近期流入的。还有7月底外资持有自由流通市值比例约6%，这些持股的建仓显然不都是7月底买进的。以A股纳入MSCI为例 ，纳入时间是6月1日。而当天的消息称，相关的指数基金已在5月31日之前就已经完成了建仓。而5月31日的上证指数是在3100点附近，目前的上证指数是在2700点下方，也就是说当时建仓的外资总体套牢了10%以上，某些个股的跌幅更大。那么这些所谓“抄底”的外资是不是都成“洋韭菜”了呢？

　　实际上，A股对外资开放始于2002年QFII制度的推出，从那时起外资就开始进入A股市场。因此，外资进入A股市场的过程，是一个漫长的过程，也是一个源源不断的过程，在这个过程中，有外资“抄底”，也有外资“抄顶”，这些其实都是正常现象。而实际上，真正“抄底”的外资其实是很少的。一是底部并不好准确判断，二是外资刚进入A股时，也不会重仓进入，外资投资的重点是在债市而不是股市。所以，对于外资“抄底”也没有必要予以夸大，甚至“神化”。

　　而且，外资进入A股市场也并非是奔着“抄底”而来。能“抄底”固然是好事，但没“抄底”也无妨，即便是套牢了，外资也有资金来补仓。外资更看重的是上市公司本身的投资价值，更着眼于长期投资。而从投机炒作的角度来说，外资不只是做多，更善于做空。因此，即便股市进入高位，外资完全可以通过做空来赚钱。可见，在外资的眼中，“抄底”的意义较为有限。只有国内的投资者因为习惯性看多做多，所以才把“抄底”看成是天大的事，这实际上是A股市场与国内投资者不成熟的一种表现。所以这种外资“抄底”的说法，也只能是拿来忽悠国内投资者。

责任编辑：陈悠然 SF104