A股牛市终结了吗

　　记者 高国华

　　编前语：大盘经过连续两天的深跌后，23日股指展开大幅反弹行情，虽然盘中股指一度杀至前日最低点附近，但在周边市场反弹的带动下，加之技术上存在强烈的反弹要求，最终收出中阳，多方收复部分失地。

　　数据显示，有100多只个股达到涨停板，像中国联通、四川长虹、深深房、金牛能源达到涨停板。当大盘从高位5500点下跌至4500点附近，累计下跌1000点时，美国传来减息，加之周边市场形势不错，多少为A股市场带来一丝暖意。

　　经过几天翻滚过山车似的行情，市场恐慌情绪未减，A股行情将走向何方？人们希望，阳光总在风雨后。

　　完全超出市场预期的连续大幅跳水，不仅使市场信心遭受严重打击，同时也使很多投资者发出这样的疑惑：A股牛市是否已经终结了？

　　尽管当前悲观情绪严重，但市场人士面对暴跌仍对后市表示乐观。

　　“长期来看，A股市场向好的趋势没有改变，充分调整之后市场机会仍然存在。”多家机构和市场研究人员在接受本报采访时表示，此次A股市场突然出现的巨大跌幅令很多投资者无法接受，并引发部分投资者悲观情绪的上升。但从长期趋势看，在国家经济基本面未发生实质性变化的情况下，国内股市的牛市格局并不会因为此次深跌而改变，尤其是从企业的盈利、估值和流动性因素看，本轮牛市行情并未结束。目前来看随着上市公司年报的陆续披露，部分公司和行业的走势将会对市场产生更为直接的影响。

　　银河证券研究中心负责人滕泰表示，海外股市的大幅下跌是本轮国内股市暴跌的直接原因。他认为，全球股市暴跌直接带动开放程度较高的港股出现暴跌，进而对A股市场产生巨大的冲击，由于A股的估值水平高于香港市场70%，港股的暴跌必然引发A股市场的同步大幅下挫。

　　滕泰认为，经过近期大幅下跌后，我国股市的估值水平已回到30倍左右的水平，2008年动态估值水平在20至23倍之间，继续大幅下跌的空间不大。从长期来看，由于我国经济持续高速增长的预期、流动性过剩的格局仍然存在、人民币处于加速升值的环境中，因此我国股市的长期牛市基础没有根本改变，A股市场在经过一定的回调之后，有可能进入长期慢牛的格局。

　　实际上，由于当前沪深300指数绝对估值水平远高于海外市场普遍在20倍左右的水平，市场潜在的风险已经不容忽视，因而在全球股市突然出现大幅动荡，尤其是全球投资人都处在恐慌情绪的情形下，很容易引发A股市场投资者出现持续、集中的非理性做空行为。中信证券认为，中国宏观经济持续快速的增长势头，以及A股公司整体业绩未来高速增长预期等基本面，决定了A股市场长期牛市格局还将延续。中欧基金有关人士向记者表示，很多利空都是暂时的，基本面并没有发生变化，股市中长期牛市趋势未改，投资者在此时应避免恐慌，保持信心，目前的巨幅振荡对稳健的投资机构而言，反而提供了入市机会。而从目前看，两天的巨幅大跌也使得市场整体市盈率急速下降，就短期而言，市场估值风险得到快速释放，投资价值已经凸显。

　　业内专家表示，从政府和管理层来看，虽然股市暴涨不是好事，但如果股市暴跌崩盘亦是管理层所不愿看到的。这无论是对国有经济发展的战略要求，还是从维护投资者利益角度看，都将是不利的。前不久，全国人大副委员长成思危就表示，现在股市仍是牛市，但是正在由“快牛”变成“慢牛”。显然，这在很大程度上表明了政府和监管层对股市发展的态度。

　　值得关注的是，尽管多数业内专家对A股市场长期向好趋势没有改变，但这次大跌之后，还是向市场敲响了警钟。海富通基金经理康赛波认为，从2008年的整体情况来看，2008年经济增速和上市公司盈利增速可能会有所放缓，美国次贷危机的影响可能会有所显现。因此，2008年股票市场的投资风险将会有所上升，市场波动将进一步加大，投资者的预期投资回报率需要适度下调。“次贷危机对中国的影响和中国经济增速是否要回落目前都是未知数。”燕京华侨大学校长华生表示，“对于目前的A股市场，振荡整固比上涨可能更加实际。”

　　就在记者截稿时，正赶上两市结束了一天的交易，沪深市场一改前两日的跌势大幅反弹，上证综指报收于全天最高点4703.05点，上涨143.30点，深证成指更是大涨878.46点，报收于最高点16874.3点，创下历史第二大单日涨幅，个股呈现普涨格局，两市1400多只股票上涨，仅100多只股票下跌。