社保减仓：中小投资者该做什么

　　记者 高国华

　　社保基金的仓位调整，其实是在向市场发出某种信号。

　　有保住牛市胜利果实的因素，恐怕更多的是意识到了市场风险的存在。毕竟，如今A股市场的估值水平与前期相比已不可同日而语。

　　社保基金减仓意味着什么？是防御性减持保牢胜利成果？还是不看好目前股市？面对市场高位振荡，投资者又该如何应对呢？

　　“坚持理性投资，时刻牢记股市风险。”这句今年以来被管理层和媒体不断提及的警示语最近更是被管理层反复提及。日前，证监会主席尚福林在接受采访时说，随着A股指数上升，市场风险亦增加。此前，证监会副主席屠光绍在十七大中央金融系统代表团讨论会上表示，近年来，我国资本市场在数量、规模上都有了较快增长，但发展质量仍不够高，结构也不尽合理，尽管当前市场非常活跃，但潜在的风险也很大。

　　记者在采访中了解到，尽管多数基金公司认为，市场整体向好的格局没有改变，但短期压力不容忽视，市场风险很高，防御性投资应是四季度的重点。

　　

长城基金认为，今年以来A股涨幅已经相当可观，四季度技术性调整的可能性较大。

　　国泰基金认为，经历了三季度的上涨之后，A股市场的估值水平大幅提升，国际比较显示即使考虑了今明两年的盈利增长之后仍然大大高于国际水平，估值回归的压力比较大。而支撑三季度业绩增长和资金充裕的因素在四季度亦有弱化的趋势，同时持续的宏观调控政策所产生的累加效应、美国经济放缓的外部风险等因素都会使得四季度A股市场面临一定的调整压力。为此，国泰基金建议采取“相对平衡”的投资策略，即防御中带有进取的投资策略。

　　实际上，基金三季报已经显示，基金业曾经普遍存在的“抱团取暖”在此复苏了。为了应对市场高位风险，出于排名和业绩的需要，基金公司重新开始“抱团取暖”。

　　牛市并不意味着市场没有风险，否则也就不会发生为数不少的投资者今年仍然出现亏损的情况。资料显示，下半年以来，投资者获取收益越来越难，只赚指数不赚钱的现象继续演绎，客观要求每一位参与者不能置风险于不顾。去年的一项关于投资者盈亏情况的调查显示，尽管股指涨幅达130%，但仍然有30%的投资者与牛市盛宴无缘。今年上半年，低价股、题材股行情风起云涌，但仍有20%的投资者只赚指数不赚钱。

　　作为机构投资者中的一员，社保基金的调整仓位，其实是在向市场发出了某种信号。既有保住牛市胜利果实的因素，恐怕更多的是意识到了市场风险的存在，毕竟如今A股市场的估值水平与前期相比已不可同日而语。尽管牛市还没有完结的迹象，尽管市场上仍然不乏盈利的机会。

　　股神巴菲特也许是一面镜子。在赚取了巨额利润之后，巴菲特认为中石油H股已经是股价高企的时候，他作出了全部卖出的决定。尽管巴菲特也遗憾地表示抛早了点，但至少他是以估值作为准绳的。

　　业内人士表示，与巴菲特一样，当作为机构投资者的社保基金也有所动作的时候，中小投资者又何必如机构投资者一样苦苦地支撑呢？毕竟目前的市场风险与收益严重不对等。

　　也有业内人士表示，这是社保基金理事会首次让基金管理人降低其

股票账户的仓位，而此前社保基金在不看好市场时是进行赎回部分资金的操作。“这表明社保基金并非不看好后市，毕竟，资金还放在账户上，随时可以买入股票，因此，这很可能只是一种战术上的操作。”面对近6000点的高位，已经“不便宜”的股票，“坚持理性投资，时刻防范风险”应是投资者最该做的。

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