易宪容：股市监管者今年该做什么

　　易宪容

　　2006年国内股市风光无限，股市全年指数涨幅达130%，业绩在国际金融市场上也算独占鳌头了。面对骄人的业绩，不仅广大股民赚得心花怒放，而且也把证监会主席尚福林推上了2006年CCTV经济人物的候选台。面对山花烂漫般的2007年，更是有人疾呼，2007年是中国资本市场价值投资元年。

　　在华人市场，最为平常的是股市一波一波狂潮招之即来、挥之而去。比如香港，1972年5月至1973年3月，恒生指数由400多点上升到1773点，涨幅超过4倍多，时间为10个月。但随后到1974年8月，下落450点；1986年10月恒生指数为1810点，到1987年10月上涨到3968点，一年的时间股指上涨了一倍以上；而1992年到1997年，恒生指数由4000点上涨到16000点则花了5年的时间，不过到1998年8月则又下降到6000多点。面对这种股市的潮起潮落，谁都无法抗拒，投资者能够做的只是如何来规避风险、减少风险。

　　就2007年来说，股市的亢奋还会继续，但监管者不仅要保持着清醒头脑，而且要尽力借市场之东风来推动国内股市更健康地发展。即加大加快国内股市的扩容，让更多的优质公司进入市场，让更多的企业进入市场。这样，一方面可以改变目前国内企业上市难而

股票供给不足之局面，让更多的企业寻找到更好的融资渠道，并迅速改变国内金融市场单一的融资结构；另一方面，大量的新股上市也是改善目前上市公司结构、市场结构不合理、上市公司质量不高的根本所在。

　　其次，国内股市的繁荣也是解决国内股市基础性制度的大好时机，而要做到这一点，首先是要保证证券市场制度规则确立的公正性、合理性、程序化、可操作性；此外，提高制度确立的质量及提高制度规则的质量也十分重要，在这两方面管理层可做的事情很多。　还有，必须全面清理既有的那些不利于证券市场发展的制度规则。比如，证券市场的基本功能是什么，就是为资金不足的公司进入市场融集资金，而这些公司从市场获得资金就得给投资者相应的回报。但是，就目前的情况来看，国内证券市场还不是一个融资的市场，仍然是一个“圈钱”的市场。许多要上市的公司为了从市场圈到钱，在上市前把IPO报告写得

天花乱坠，有多少投资项目，这些投资项目前景如何好，但是不少公司从市场圈到钱不是去从事投资，而是用从市场圈到的钱在股市上兴风作浪。在

股权分置之前这样的情况十分泛滥，但目前仍然没有多大改善。

　　如何来保护投资者的利益应该是2007年管理层最艰巨的任务。这种保护不仅在于确立有效的制度规则，更重要的是如何来加强对投资者的正确引导。这包括了投资者基本知识的教育与普及，有效的信息披露机制等。培养起一个高质量的投资者市场，是国内内证券健康的必要条件。

　　2007年的股市，是一个以机构投资者为主导的市场，是一个相当不确定性的市场。无论是投资者还是监管者都要有一个好的应对方式。

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