武汉新兰德：IPO新规给机构穿上小鞋

　　 武汉新兰德 余凯 仅经过短短四天的征求意见后，《证券发行与承销管理办法》于日前迅速发布。IPO新规重点规范了IPO的询价、定价以及股票配售等环节，对现行的询价制度进行了完善。办法如此快公布，被市场看作是专门为工行的上市做准备。

　　比照老的IPO制度，IPO新规出现了几大调整方向，其中中小板的IPO询价一次到位，可以看作是大力发展中小板市场的前奏，而规定网下申购与网上申购同步进行，可以看作是为工行的“A+H”开绿灯扫清障碍。此外的其他几条，可以看作是对机构投资者加强了约束，以达到长远的稳定市场的目的。

　　办法首先规定，所有询价对象均可自主选择是否参与初步询价，主承销商不得拒绝询价对象参与初步询价，同时，只有参与初步询价的询价对象才能参与网下申购。这一点有利于加强定价的合理性和市场对发行人的约束，可以达到防止发行人为了迎合上市公司和拿到更多的承销费用，通过拉关系以“哄抬”发行价的现象，以使

新股发行价进一步趋于合理。

　　其次，是首次引进了国际通用的“绿鞋”机制，规定首次公开发行

股票的公司发行规模在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票。由于战略配售的股份存在一定的锁定期，这一点可以有效缓解大盘股上市对市场的冲击，防止新股上市可能出现的短期恶炒现象，可以达到稳定投资者预期的目的。同时由于锁定期的存在，使机构在参与询价的时候更为理性，否则恶意报价的结果可能是套牢自己。

　　同时，新规定在发行大盘股时，如果公众投资者认购倍数超过一定标准，有关方面会将部分网下配售给机构的股份转配给网上公众投资者，这将对二级市场的构成有一定的利好。一是散户的中签率提高，有利于吸引中小投资者进入A股市场；另一方面此举会导致机构在一级市场的收益下降，有利于囤积在一级市场“打新股”的资金流入二级市场，对二级市场资金面构成利好。

　　从IPO新规中可以看出，针对A股市场以往高市盈率发新股和机构短期炒作的现象，管理层通过询价制度的改革和引进“绿鞋”机制，给机构穿上了“小鞋”，此举有利于A股市场的长期稳定，比原来的发行与承销有着明显的改善。

　　不过，这些约束制度大多体现在大盘股上，对于中小盘股意义不大。这也许透露出这样一个信息：以后一段时间内，上大盘股将成为主流，而中小盘新股反而可能成为“稀缺资源”，对于与基金投资理念和赢利目标都相差甚远的民间资金来说，这些中小盘新股恐怕将成为最好的猎食目标。 祝建华

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

订阅东方早报请登陆东方早报网站或拨打8008208696；优惠多多、实惠多多、资讯多多。