客车行业：高速增长难以长期持续

　　今年以来，我国客车行业再次保持了高速增长的态势，但国金证券行业分析师董亚光表示，客车行业的高速增长难以长期持续，保持平稳增长仍是长期趋势。目前客车行业多数公司股价都已处于合理状态，投资者可重点关注那些在行业竞争格局改变、行业产业链整合和需求结构升级过程中受益的企业。

　　根据中国客车统计信息网的统计数据，2006年1-8月我国54家主要客车企业共销售各类客车8.6万辆，同比增长25.33%。由于春运的提前，2005年底的销售高峰创下历史最高纪录，国金证券表示，2006年后4个月的销量难以超越去年同期，因此预计今年全行业的增速约在16%-20%之间，在2005年经历调整之后，中国客车再次进入高速增长的状态。

　　董亚光认为，公交、出口和农村客运依旧是拉动客车需求的主要驱动因素。

　　2006年是国家“

十一五”规划的第一年，各地政府往往具有较强烈的投资冲动，加上宏观层面的资金供给充足，交通部在2005年曾预计，公交客车的高速增长将持续至2007年末至2008年初之间，即奥运会开幕之前。

　　在客车行业一片繁荣的背后，国金

证券认为，2006年客车行业的高速增长难以长期持续，保持平稳增长仍是长期趋势。

　　由于国内客车保有量和载客人数等数据近年来统计口径的改变，无法从供需关系的角度对国内客车行业进行量化研究。根据交通部2005年底的统计数据，我国现有大型营运客车13.81万辆，同比增长10.22%，而2005年公路客运量和旅客周转量的增速分别为4.46%和6.21%，仅从2005年数据来看，供给增长是大于需求增长的。

　　董亚光称，纵观客车历年的产量变化，作为客车需求最大的中型客车2002年以来已经显出增长乏力的趋势，销量一直在6.5万辆左右徘徊，2005年出现负增长之后，今年才再次大幅上升，因此今后有可能延续“一年好，一年差”的周期性波动。

　　“再考虑到国家宏观调控对信贷的紧缩将抑制客车需求，我们认为客车行业长期难以保持20%以上的增长，8%~12%的增速才是正常水平。”

　　就个股而言，按照2006年的业绩估值，目前商用车行业多数公司股价都已处于合理状态，股价继续上扬的动力除来自于对2007年业绩的展望之外，获取超额收益主要依靠一些基本面发生积极变化的企业。因此在行业平稳增长的前提下，国金表示，客车行业的选股策略，应重点关注那些在行业竞争格局改变、行业产业链整合和需求结构升级过程中受益的企业。给予厦门金龙、中国重汽(资讯 行情 论坛)、曙光股份(资讯 行情 论坛)及宇通客车(资讯 行情 论坛)“买入”评级，维持安凯客车(资讯 行情 论坛)、江淮汽车(资讯 行情 论坛)“持有”评级。

早报记者 孙立云 祝建华

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