曾其英：财政金融是发展经济之纲

　　曾其英

　　10月份以来,美国股市已屡创新高,道琼指数18日已突破12000点了。知识经济热时，1999年底到2000年1月道琼指数都在11000点以上，曾创下11723点新记录，纳斯达克指数在当年3月更是突破5000点大关，还是道琼指数更能反映实际经济整体的狀况。现在受美国股市激励，世界股市又重新振作起来了。

　　近几年来，美国双赤字连年上升，以东亚各国为主顺差大的国家再向美国投资，帮助美国财政得以平衡。现在外国持有美国国债达2万亿美元以上，美国就起着世界银行的作用，有巨大顺差的各国资金流向风险低的美国，购买长期国债和其他债券。这些资金在美国金融系统中转换后再作为投资资金的贷款而流向国内外，并分享提供金融服务的佣金。

　　今年5月初美联储第16次加息至5.0%后，尽管是双赤字，国外资金还是不断流入，于是美国将10年期国债利率从5%降到4.7% ，这样短期利率就高于长期，也就表明比起投资来更为关心的是通胀，这对投资来说是很不利的。所以道琼指数从5月初的11500点以上降到6月中旬的11000点以下，美元疲软贬值，从1欧元兑1.20美元左右跌到兑1.29美元，金价也有所下降。不仅影响美国也波及其他国家，英国股指下跌400多点，德国和法国股指下跌500点以上，日经指数下降更是近3000点。

　　美国经济前二年快速增长，特别是

房地产在调查城市中有近一半城市以二位数上涨，现在住宅价格是80年代以来上涨最快的时期。为收紧银根使过热房地产降温，不断升息已使住宅建设回落，二季度增长已减慢，流动性减少。因此造成从美国内开始，对通胀和双赤字的不安，股市下跌，美元走软，并很快传至世界各地。以上所述仅是今年5月上旬到6月中旬-个月左右的波折。当然由于股市基本面还是良好的，经济状况还属正常，只是人们的预期信心不足，存在不確定性风险，所以一有风吹草动就会造成混乱。

　　美国经济政策共和党的政府会采用里根总统以来的供应学派经济政策,即以减税推动经济发展。初看减税会使政府税收减少，但因减税促使经济繁荣收入增加，税收反而增加了。最近公布的至9月底结束的2006年美国财政年度联邦预算赤字为2477亿美元，而2004年和2005年分别为4130和3180亿美元，已连续二年下降，布什总统以前提出的在2009年将预算赤字占GDP之比例降低-半,即从约4%降到占2%,现在已提前完成。欧盟按馬约規定预算财政赤字占GDP比例上限是3%,由此可知美国政府财政状况远胜过欧日等国。在分析经济问题时要注意：唱哀美国的政治原因远大于经济因素。

　　至于贸易赤字，这是一个长时期问题，短期内不可能解决，美元贬值有利于出口，可减少贸易赤字，近期内美出口已有所增加。

　　综上所述，在市场经济国家的经济发展中，财政和金融政策是发挥着关鍵性之作用。所以美联储前主席格林斯潘曾被尊敬地称为，除了总统之外最有权力的人。

　　反观我们经济政策，以前计划经济时期是一管就死，一放就乱。现在已经大为好转了。但宏观调控还是有点走过头，就像开汽车一样，来回调转方向盘，效果还不见得好。

　　去年美国副国务卿佐利克称中国是stakeholder,利益攸关方,通俗说法就是合伙人,这不是客气话,更不是拉拢,而是道出了实在的中美两国利害关系。近二年来每年我国对美国的贸易顺差都超过1000亿美元，到10月份我国外汇储备就要破1万亿美元了，其中大多数是美元储备，而且相当大部分还是买了收益不高的长期美国国债，除了日本，我国是美国国库的第二大外国股东。美国利益的涨落，美元的升降与我们的利益切身相关，可我们包括有些学者在内却常常为搬起石头砸自己脚的言行叫好。

　　为何现在美国不逼

人民币升值了，与其说新财长对华友好，还不如说美国人认为你不急我就更不急，因美元贬值，要抑制国内通胀更需要价廉物美大路货的中国商品，美国人何必要得罪你又要跟自己过不去呢！

　　这几年现实该令人清醒了，升值不是屈从于外来压力，而是从国家利益出发的自觉行动。双顺差造成巨额外汇储备，要发行大量货币对冲，至今广义货币余额M2与GDP之比已高达170%,至今大国之中被认为金融问题最严重的日本,该比值也只有120—130% 。正因为如此，几年来一直收紧银根就是收不紧，宏观调控，越调越恐！

　　内外失衡造成经济形势畸变而不稳定，造成如此局面是由于我们对经济发展和财政金融的关系没有摆正，至今我们一直将财政和金融是为经济发展服务的角度出发，若两者有矛盾则以確保经济发展为原则。今后要调整，应以财政和金融为纲统领经济发展。内外失衡局面应尽快纠正，加快本币升值步伐，既可减缓双顺差和外汇储备猛增的压力,进而减少外贸摩擦，又可减缓经济增长太快的压力。内外失衡压力全都压在央行身上，现在的人民银行是压力最大而实质权力很小，要为央行减负卸载。

　　消费，投资和出口这是经济发展三方面的需求。对消费而言，由于农村乡镇和广大工薪阶层生活水平提高是逐渐的过程，短期内不可能有很大的提升。出口方面，今后应从量多价廉走向升级换代，建立自己的品牌，产业结构调整提升竞争能力。另外加大进口渠道，加快技术和先进设备的引进，如美国核电成套设备和其他

能源项目，这些都是大项目,对贸易平衡很有份量，争取到2010年基本上做到进出口平衡。

　　投资一直是我国发展经济最重要部分，对于起飞阶段不应减慢速度来求稳定，今后应学会运用自己本国资金，尽量少买或不买长期美国国债,我们与日本不同，他们资金多到国内用不了且利率又极低，我们需要大量资金，却又投资效益不高的长期国债，一方面在罵美国而另一面又年年为其政府进贡。

　　从上述道琼指数突破新高度，全球股市兴旺，美国财政赤字回归正常，美元开始止跌回升，世界经济将继续繁荣。今年以来观察国内外经济形势会得到不少宝贵启示。我国入世已有5年，今后更应以财政和金融作先导，将财政金融与整个经济关系理顺并协调好，逐步减少过多的宏观调控，逐步推出以财政和金融作统领，以市场进行调节，发挥其纲举目张的作用。

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