皮海洲：8000亿资金打新股令人忧

　　皮海洲

　　伴随着大秦铁路网上申购中签率的揭晓，一级市场最新的“打新”资金总量也因此而浮出水面。上周交叉发行的5只股票冻结资金汇总结果是8010亿元。这比28天前中国银行网上发行时的冻结资金量，整整多了2520亿元，较45天前中工国际发行时所冻结的资金量更是狂翻4倍，创下了全流通新股发行以来冻结资金的最高水平。

　　这显然是管理层乐意看到的结果。一方面是新股的密集发行；另一方面是“打新”资金的滚滚而来，这是一种典型的“供需两旺”。如此一来，被新华社称之为“重中之重”的新股发行大计得以顺利实施至少可以说是成功了一大半。

　　然而，正所谓“福兮祸之所伏”。面对一级市场新股发行的“供需两旺”，笔者又不能不为二级市场以及广大中小投资者感到担忧了。照直说，“打新”资金的蜂拥而来，一级市场的繁荣昌盛，对于

证券市场的健康发展，未必完全都是好事。

　　作为股市来说，二级市场才是股市的主体部分；二级市场的健康稳定发展，应是股市的重中之重。但目前一级市场的“供需两旺”，对于二级市场的稳定发展来说，是一种压力。这种压力主要表现为，一方面是一级市场对二级市场资金的挤压，造成二级市场资金向一级市场流动。最近在一级市场申购资金达到8000亿元的大好形势下，二级市场的日成交额却下降到了300亿元左右的水平。另一方面是一级市场“供需两旺”带给二级市场新的供给压力，一级市场越是“供需两旺”，二级市场的压力就越大。

　　不仅如此，“打新”资金的蜂拥而来，一级市场的繁荣昌盛，还给整个市场的健康发展带来了一些负面影响。目前的新股发行制度对中小投资者利益考虑较少，是一个在利益上向机构投资者倾斜的制度。从保护最广大的中小投资者利益出发，改革与完善目前的新股发行制度势在必行。但“打新”资金的蜂拥而来，显然容易形成一种新股发行政策深受市场欢迎的假象，不利于制度的修改与完善，不利于保护中小投资者的利益。

　　又如，“打新”资金的蜂拥而来，造成了股市资金乃至全社会资金的巨大浪费。新股申购千分之几、万分之几的中签率，这不仅提高了中小投资者中签的难度，更是一种巨大的资金浪费。而这笔巨大的资金囤积在一级市场里，无疑造成新股询价时的高报价和上市时的暴炒，把大量泡沫推向二级市场，妨碍着二级市场的健康发展。

　　此外，“打新”资金的蜂拥而来，在其背后所隐藏的是部分上市公司的“不务正业”。面对新股不败的

神话，面对机构投资者对中小投资者利益的“哄抢”，一些上市公司也忍不住寂寞地参与进来了，纷纷高举起“打新”的大旗，这些公司少则几千万，多则几个亿地玩起了“摇啊摇”的游戏。面对一家家上市公司转变为“投资公司”，它给投资者带来的是福是祸，目前恐怕还无人能够知晓，谁知道这背后又将上演出怎样的一些故事来呢？

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