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一位朋友持有的股改股昨日恢复交易，该股盘中大部分时间的跌幅在35%左右，而其所支付的对价为每10股送4.5股，于是其很自信地认为“不要紧，赚着呢！”
果真“赚着”么？不算不知道，一算吓一跳：以除权前是收盘价与昨日的收盘价进行比较，持有者非但没有赚钱，反而亏钱了。
奇怪，不是10送4.5股，下跌45%才持平么？现在才跌35%，怎么可能亏钱？
这实际上是投资者心理上“想当然”的误区，因为这里存在一个以什么作为计算基数的问题，而这也很容易成为个股主力出货或者骗筹的一种“障眼法”，投资者对此应当擦亮眼睛，小心行事。
我们来进行一下计算就更明白了。为计算方便，我们以10送4股(即每股送0.4股)、除权前股价10元为例：恢复上市当日的除权参考价为10元÷（1股+0.4股)=7.14元/股。那么，股价由10元跌至7.14元的跌幅又是多少呢？应该是：(10-7.14)/10=28.6%。也就是说，除权后股价下跌28.6%，对于10送4股的对价支付标准来说刚好是一个持平价(未考虑交易成本)，如果复牌首日跌幅大于这一数值，就必然亏损无疑。当然，我们这里所说的价格都是以股权登记日的收盘价计算的，之前以别的价格介入者另当别论。
由于目前对价支付水平大致在10送2.5股与10送4.5股之间，投资者在参考时可以采用一个十分快速的大致匡算方法，即将所支付对价打“7-8折”，即可得出除权后盈亏平衡点的大致数值：对价“高靠”打7折，低靠打8折。我们仍以10送4股(高靠)为例，其7折为4×0.7×100%=28%，与前述28.6%相差不大；再以10送2.5股(低靠)为例，其8折为20%，与计算值刚好一致。
(孔伟)
(证券时报)
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