盈利增长高于预期，标普500是否会按历史模式触底？

摘要

尽管股市在2019年3月22日（周五）陷入困境，iShares iBoxx高收益公司债券ETF 仍成功维持在85.80美元的200周移动平均水平之上，本周收于85.84美元。这只关键的ETF还没有超过200周的平均水平，不足以表明企业垃圾债券市场“一切正常”，但它的超买程度已不像2017年年中那么严重，当时加息和收益率下降的影响开始迫使一些投资者抛售。

标准普尔500指数每周收益数据：

Fwd 4- qtr est： 167.77美元，而上周为167.41美元

市盈率： 16.7倍

PEG比率： 6倍

标准普尔500指数的收益率： + 5.98%，而上周为+ 5.94%

fwd est同比增长： + 2.8%，而上周为+ 3%

19年第一季度标准普尔500指数收益的走势如何？

看看能源行业预期19年第一季度盈利增长的变化，尽管原油价格本周再次升至每桶60美元。

以下是过去4周标准普尔500指数19年第一季度预期的同比增长趋势：

3/22/19： -1.7%

3/15/19： -1.5%

3/8/19： -1.3%

3/1/19： -1.1%

如果历史模式保持不变，我预计标普500指数成份股公司19年第一季度的预期“增长”将在未来几周见底。

标准普尔500指数每股收益的修正正逐渐变得不那么负面：

该图显示，作为每周修正的百分比，向上修正又回到接近50%的水平。

分析/结论：股市和债券市场的回报迄今为止都有所回升，而市场预期唯一下降的是标普500

指数成份股公司盈利增长“预期”。 这些数据是准确的吗，还是对标普500指数2019年仅增长2.8%的预期被修正得过低？

标准普尔500指数收益数据电子表格中的这个部分显示，过去几周标准普尔500指数2019年和2020年的收益“变化率”实际上开始放缓。

标准普尔500指数（S&P 500）的远期预期正变得“不那么负面”。

从看跌者的角度来看，即使标普500指数今年的收益增长8%-10%（目前的预期为2%-3%），而标普500指数的预期市盈率为16倍，这是否会抵消大部分收益增长？是的，可能会。

我个人的观点是，预计标准普尔500指数2019年的盈利增长率可能会低至2.8%-3%。然而，标普500指数2019年迄今12%的回报率已经让很多人感到惊讶。

我认为，19财年第一季度标准普尔500指数的收益对金融和科技等行业都很重要，因为收益率曲线较为平淡，导致金融股本周震荡。

在20世纪70年代末和80年代初学习货币银行学和经济学，你会学到很多关于银行收入、“利差”贷款和净息差以及银行P/Ls的知识。那是银行和储蓄机构（S&Ls）被20世纪70年代末的“非中介化”压垮的日子。如今，货币中心银行和大型经纪商的业务非常多样化，收入来源包括资产管理、信用卡和抵押贷款业务。我对过去一周似乎不分青红皂白地抛售金融股感到惊讶。

市盈率增长是长期牛市的一个标志。2000年3月的高点市盈率为28倍至30倍，其中大部分来自科技股和大型股的疯狂增长。

我确实认为贸易谈判和英国脱欧对标准普尔500指数有推高作用，而且也许前者的影响更大。

本文作者：Brian Gilmartin， CFA，美股研究社（公众号：meigushe）

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