短期跌势有望趋缓 后市以中线调整为主

　　汪盛 海通证券

　　事件：

　　2007年2月27日A股市场创十年以来单日最大跌幅，沪深300指数大跌-9.24%,上证指数大跌-8.84%。两市约800家个股跌停。

　　评论：

　　1.关于本次大跌的原因有不少市场传言，但并没有得到来自于任何方面的回应，只能认为本次下跌是心态处于比较脆弱状况下投资者的一次群体躁动。如果没有政策方面大的风险，我们认为市场跌势可望在1-2个交易日内趋缓。

　　2.亚太外围股市的走势较A股坚挺，恒生指数和国企指数在午盘之后受A股影响大幅度下挫，但是15：00之后逐渐企稳，恒生指数仅下跌-1.76%,国企指数下跌-3.07%。受格林斯潘指出美国经济年底或进入衰退等不利因素影响,美股也呈急挫走势，道琼斯指数下跌-3.29%，创三年半以来的最大单日跌幅；NSDQ指数下跌-3.86%。英国股市也同样大跌，创近四年来的最大单日跌幅；其他一些新兴市场也跌幅巨大,巴西、俄罗斯、阿根廷等地的股指均下跌5%以上。

　　3.我们认为支持牛市的三大基石仍然没有动摇：一、企业盈利快速增长。二、中国流动性过剩。三、股改带来流通股东与原非流通股东利益的一致。虽然市场整体估值水平有所偏高，但是仅就这一个因素不支持A股市场出现连续大幅度下挫(30%以上)的走势。

　　4.我们维持市场仍处于牛市的基本观点，但对中线行情的看法，维持前期三次策略报告的观点，依然保持谨慎，在超出预期的下跌之后，市场的流动性和情绪可能短期逆转，同时从盘面来看，前两周市场已经出现银行、地产、消费等主流板块见顶，绩差股和概念股疯狂的市场信号。我们认为市场自2006年8月份以来的中线上涨行情已经基本结束，后市以中线调整为主。

　　5.当前市场的风险主要来自于股市下跌引发的投资者信心松动，如可能引发的基金大额赎回，同时，2007年3月份又是小非减持的高峰月份，市场波动是否会引发小非大范围减持值得观察。