电信行业：行业小幅增长 关注优势公司(5)

　　内涵式竞争力上升保证公司长期可持续增长。高端产品产业化推进，使公司市场份额上升、产品结构升级、盈利能力提高，公司正步入内涵式竞争力上升、未来可持续高速成长通道。

　　价值低估。预计07-09年EPS分别为0.36、0.55、0.82元。鉴于公司创新能力较强、增长潜力大，未来3-5年复合增长率将超过40%，半导体行业未来有可能受国家政策的进一步支持。我们取09年30倍市盈率估值，09年目标价为24.6元。现价低估，给予“买入”评级。

　　中兴通讯：未来3-5年快速增长趋势清晰

　　未来2-3年公司继续处快速增长通道，增长动力如下：

　　第一，公司具有3G三种制式系统设备提供能力，作为中国移 动TD-SCDMA网主导设备厂商、在中国联通C网中占据领先地位，随着3G牌照发放，国内3G建设将大规模启动，加上现有G网扩容以及中国移 动主导的TD-SCDMA试运营网络扩容，公司是主要受益者。

　　二是海外市场业务将继续保持高速增长。第一，全球通信设备增长主要来自发展中国家，国外品牌在该地区的地位并不牢固。中兴在该地区相对于国外品牌有较强的成本竞争优势。第二，经过三年海外营销网点布局、开拓，成效已逐渐体现，07年海外业务收入同比增长90%以上。

　　随着海外业务规模上升，规模效应也将逐步显现。第三，公司手机已打入发达国家主流运营商，品牌知名度上升，为打开更大的国际市场空间奠定基础。预计未来3年国外业务收入年均增长率可达到40%-50%。

　　长线增持，分享成长。预计08-09年公司EPS分别为1.85、2.36元。

　　考虑公司较强的创新能力、竞争优势及清晰的成长趋势，我们可以30-35倍PE估值，以09年EPS计，价格区间为70.8-82.6元，给予“买入”评级。

　　大簇激光：仍处高速成长通道

　　行业发展空间较大，未来相当长时间内国内GDP增长率仍将处于较高水平。中国作为世界制造中心的地位已确立并将进一步强化，随着激光加工向各领域深化应用，我们认为，未来3-5年较长时间内激光加工市场增长率可达20-30%。

　　公司竞争优势较强，是国内激光加工设备龙头厂商，在激光打标领域市场份额超越半壁江山，未来可充分分享行业成长。

　　随着产能扩张、新品市场逐步打开(激光钻孔机今年已销售1-2台)、应用领域扩大以及通过关联性并购切入新领域(如收购冠华印刷、金石凯激光)实现产品多样化，公司未来快速增长动力依然强劲。

　　预计08-09年公司每股盈利分别为0.69元、0.96元。鉴于公司较强的竞争地位、未来仍然高速成长并且稳定性强、资产盈利能力较强，我们认为公司09年可取35倍PE估值，相应价格为33.6元，评级为“增持”。

　　法拉电子：未来将继续稳步增长