电信行业：行业小幅增长 关注优势公司(3)

　　国内集成电路市场规模巨大且增长迅速，但国内厂商仅能满足约20%的需求，约80% IC需依赖进口。国内IC市场供需结构性矛盾突出，中低端IC产品供应充足，而高端IC产品主要依赖进口。中高端产品附加值高，对创新能力强、积极进取的厂商具有较大的发挥空间。

　　关注高成长优势公司

　　全球半导体行业平稳增长，国内半导体行业增长率虽快速全球水平，并且未来受政策进一步支出的可能性也很大，但也面临全球经济增长放缓及RMB升值的不利因素，我们对包括半导体在内的电子元器件行业投资评级为“中性”。

　　对于创新能力强、具有核心竞争优势的个体公司，未来可在行业平稳环境中继续实现快速增长，存在较好的投资机会。

　　建议重点关注：长电科技：创新产品产业化推动公司延续快速增长。大簇激光：激光产品市场深化开拓、产品线完善使公司仍处高速增长通道。法拉电子：国内薄膜电容器龙头，成本控制能力强，未来增长趋势清晰。

　　电信业务平稳增长,移 动业务是增长主要驱动力

　　2007年国内电信业务收入同比增速10.9%，08年1月电信业务收入同比增长10%，稍低于05、06年略高于11%的水平。因相比发达国家或地区，国内移 动普及率仍偏低，在新增移 动用户加速增长、宽带网络用户不断普及的带动下，我们预计未来2年电信业务收入将保持平稳增长,增长率仍会略高于10%。

　　子行业继续分化。网络普及、宽带用户迅速增长，带动数据业务高速增长,07年1-11月,数据业务快速增长了46.6%，是电信业务增长亮点。国内移 动用户普及率较发达国家低，未来移 动业务发展空间仍然较大，随着城市化推进，移 动用户加速增长，拉动移 动业务实现较快增长，前11月移 动业务同比增长了17.9%。长途业务增长缓慢，同比仅增长4.6%，受移 动业务替代，本地业务则下降了4.9%。移 动业务收入规模大，占电信业务比重超过50%，是电信业务增长的主要动力。

　　移 动电话加速替代固定电话

　　新增移 动电话用户呈加速之势。2002-2005年国内月均新移 动电话用户约为500万户，2006年月均为564万户。07年月均718万户，08年1月新增接近850万户。目前国内移 动电话普及率为41.6%，相比发达国家或地区普遍超过60%的普及率，未来国内移 动电话用户仍有较大的发展空间。

　　08年1月固定电话用户数就下降了149.6万户，显示移 动电话业务对固定电话业务替代加速。

　　互联网宽带接入用户也呈加速上升之势。2008年1月新增宽带用户184.7万户，07年月均仅130万户。

　　3G牌照发放及电信重组渐行渐近

　　我们认为，国内电信重组势在必行，原因如下：

　　国内电信竞争格局失衡趋势日益严重。中国移 动的绝对龙头地位已确立，并且，随着中国移 动增量移 动用户规模比重进一步扩大，移 动业务继续替代固定业务，中国移 动强者恒者，龙头地位进一步强化，电信竞争失衡格局日益严重。在此背景下，电信运营商间进行重组、重构有效竞争格局势在必然。同时，3G牌照一并发放使国内电信运营商跟上全球3G业务蓬勃发展的步伐。