电信行业：行业小幅增长 关注优势公司(2)

　　半导体厂商设备支出依然谨慎。07年2月以来,北美半导体设备三个月平均BB(Book to Bill)均低于1，07年12月、08年1、2月三个月BB值略有回升，但依然低于1，分别是0.89、0.89、0.93。在半导体行业未来增长不够明朗背景下，半导体厂商资本支出仍较谨慎，特别是存储器存货累积过多,导致今年以来全球半导体设备支出意愿较弱。

　　设备投资减缓有助于消化存货、缓解半导体行业的供求平衡，为未来行业复苏蓄势。

　　根据SEMI预计，2007年半导体设备开支同比增长3%，远低于上年23%的增长率水平，2008年略下降-1.5%，2009年开始反弹，增长8.8%，半导体厂商资本支出增长预期预示08年行业较平稳，但09年行业景气将上升。

　　半导体行业未来2-3年依然将平稳增长

　　我们认为08年全球半导体依然能够保持小幅增长，原因如下：

　　1.下游终端产品需求将继续普遍保持增长：笔记本电脑快速增长拉动PC增长12.2%，手机更新换代08年增长10-15%，LCD-TV继续高速增长约50%、MP3/PMP快速增长约20%。

　　2.亚太地区、新兴市场需求快速增长可抵消美国成熟市场的下滑。

　　鉴于存储芯片价格下滑、石油价格高涨及次贷危机背景下全球经济增长前景黯淡，08年全球半导体需求增长低于先前预期可能性加大。考虑存储芯片价格下滑，Gartner将2008年全球半导体市场增长率由此前增长预期6.2%降至3.4%。因部分IC出现价格疲软、NAND闪存需求减少以及英特尔发出营收警告等疲软的信息，据悉，iSuppli公司将可能调低2008年半导体增长预期。不过，因关键需求驱动因素不变，SIA维持08年全球半导体增长7.7%的判断。

　　我们认为08年全球半导体销售增长率中枢约为5%。随着存货结构性矛盾缓解、美国经济复苏以及电子终端更新换代需求的拉动，预计2009年半导体行业景气度及收入增长率将回升。

　　我们认为，未来半导体行业增长动力依然在于电子产品普遍性的更新需求：全球3G加快发展、08年国内3G也将开始布局带动手机更新，笔记本电脑替代桌面电脑，数字消费电子平板电视、MP3、汽车电子等普遍增长。在多样化电子产品更新需求拉动下，估计未来2-3年全球半导体行业将保持平稳增长，增长率为5-10%。

　　由于下游需求的多样性、半导体需求可预期性加强、以及半导体技术创新的边际效应减弱。未来半导体行业市场小幅增长,半导体厂商资本支出较为谨慎，行业波动幅度大幅减小。未来全球半导体行业将呈小幅波动螺旋上升态势。

　　国内IC供给结构性不平衡为国内优势厂商提供广阔的发展空间

　　2007年中国集成电路市场销售额为5623.7亿元，同比增长18.6%，仍明显高于全球水平。随着产能转移的减缓以及整机产品产量增长率逐渐下降，中国集成电路市场增长速度近年来呈下降趋势，不过，在奥运召开、数字电视和3G等应用的共同推动下，2008年中国集成电路市场增速将会回升。