生物疫苗：政府增加投入 需求推动增长

　　国联证券 洪阳

　　投资要点：

　　国际生物疫苗2006年的市场空间约为100亿美元左右，未来全球疫苗销售额预计将以18%的速度增长，远远超过整个制药行业年增长4.4%的预期值。全球约有20家企业被世界卫生组织认定为疫苗生产商，4家跨国企业葛兰素史克(24%)、安万特(23%)、默克(21%)和惠氏制药(18%)垄断了全球85%的疫苗市场。全球疫苗市场集中度非常高。

　　我国疫苗分为计划免疫疫苗与有价疫苗，前者由政府采购，价格低廉，利润不高；后者由消费者自费接种，该类疫苗价格高，利润也高2006年，国内疫苗市场规模大约为52亿元，年增长率约15%，高于全球13%的水平，预计到2010年，我国疫苗市场规模将达到100亿～120亿元。

　　国内目前疫苗生产企业的研发实力普遍较弱，主要是中国生物集团下属的六个研究所为先导，其他企业大多产品单一，销售额也较小，随着新进入者的参与，竞争力压力巨大。但是国家计划免疫扩张对于天坛生物等具备丰富产品储备的企业来说，无疑是扩大需求，推动增长。

　　因此我们给予行业增持，对于企业，我们的选择是："大鹏展翅"，所谓"大鹏展翅"指的是"天坛生物"，我们静待中生集团"王者归来"。

　　一、全球疫苗市场现状分析：

　　全球疫苗市场的增长速度大于处方药，自1980年以来的20多年间，全球疫苗市场增长了10倍多，而同期药品销售额仅增长了5倍。按照Wood Mackenzie预测,2001年全球疫苗销售额为54亿美元，2002年为75亿美元，年增长幅度约为40%。据美林公司(Merrill Lynch)预测2006年全球疫苗市场的"容量"达100亿美元，到2009年有望突破200亿美元。根据赛诺菲巴斯德(赛诺菲安万特的疫苗部门)预计2012年的疫苗市场将达到180亿欧元(折合美元约270亿元)，其中增长最快的是流感疫苗。如今肿瘤疫苗和艾滋病疫苗研制也取得了一定进程，市场规模将会进一步放大。据雷曼兄弟公司(LehmanBrothers)预测，全球疫苗销售额将以每年18%的速度递增，远远超过整个制药行业年增长4.4%的预期值。

　　2、其它制药公司也随波逐流

　　2006年10月辉瑞同意收购英国疫苗公司PowderMed，该公司一直研发以DNA为基础的疫苗，也是第一个进入该领域的。辉瑞称这是战略上进入了疫苗领域。辉瑞计划通过其国际力量和外部资源建立自己的疫苗业务。PowderMed在辉瑞研发过程中增加了几种疫苗，包括流感疫苗，HPV和乙型肝炎。

　　2007年4月，阿斯利康宣布收购生物制剂公司MedImmune，MedImmune将使阿斯利康拥有疫苗权，并首次收取来自默克和葛兰素销售HPV疫苗(分别是Gardasil和Cervarix)的权利金，并拥有一些处于研发初期的疫苗。

　　全球约有20家企业被世界卫生组织认定为疫苗生产商，4家跨国企业葛兰素史克(24%)、安万特(23%)、默克(21%)和惠氏制药(18%)垄断了全球85%的疫苗市场。美国占全球疫苗市场40%的市场，生产疫苗企业数量从1967年的26家，下降到1980年的17家，到2004年的5家。市场集中度不断集中，而造成这种现象的原因是：