电力板块：电力企业2008年业绩不容乐观

　　中原证券 潘杭钧

　　事件：

　　中电联发布08年《1-2月份全国电力工业生产简况》。

　　点评：

　　从发电情况来看，延续了07年以来增速逐步回落的趋势。08年1-2月全国发电量为5169亿kWh，同比增长只有11.3%，远低于去年同期16.6%和去年年底14.4%的增长率。其中火电、水电、核电分别同比增长10.7%、9.7%、38.6%，核电增长迅猛。增速回落的主要原因是春节放假和冰雪灾害，这也将影响到发电企业一季度业绩。从全年来看，电煤涨价和煤电联动搁浅，使得电力企业特别是占比80%左右的火电企业成本压力无法缓解，全年业绩也不容乐观。

　　从用电市场来看，同样受到南方冰雪灾害和07年“前高后低”增长特性影响，1-2月全社会用电量为5239亿kWh，同比增长只有11.9%，供需基本平衡。分产业来看，重工业用电同比增长12.6%，虽然仍然高于其他产业增幅，但差距明显缩小，国家控制高污染高耗能产业的政策效果显著；第二产业用电量同比增长11.2%，几年来增速首次小于全社会用电量增速，主要是由于冰雪灾害期间各地用电政策调整为优先保证居民用电，抑制了部分工业用户的需求。

　　从利用效率来看，1-2月全国发电设备累计平均利用小时为748小时，比去年同期下降21小时。在装机容量仍然持续增长(1-2月全国电源建设新增生产能力719.45万kW)的扩容压力下，08年设备利用小时率仍将持续低谷徘徊态势。具体来看，水电设备平均利用小时为360小时，与去年同期持平；火电设备平均利用小时为830小时，比去年同期降低26小时，主要原因是冰雪灾害和电煤涨价导致发电量减少。

　　1-2月份，全国供电煤耗率为346克/千瓦时，比去年同期下降12克/千瓦时，国家“上大压小”政策初见成效。07年全国已超额43%完成关停小机组任务，而08年关停小机组工作仍将继续。