航空行业：大飞机领航 航空制造业升温

　　民生证券 仲文学

　　事件概述：

　　大型客机股份公司股东基本确立，国资委成为大飞机公司第一大股东，上海市政府为第二大股东，中国一航和中国二航为第三大股东，另有宝钢集团、中国铝业、中化集团各占比5%。

　　投资要点：

　　1.“十一五”规划的重点

　　《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》和《高技术产业发展“十一五”规划》都把新支线飞机、大型飞机、直升机、先进发动机和机载设备作为发展重点，将得到国家的政策扶持。

　　2.航空产业开始向集群化方向发展

　　2004年8月，国家发展改革委正式批复《西安阎良国家航空高技术产业基地》总体发展规划，西安阎良成为我国首个、也是唯一一个国家级航空产业基地。阎良基地成立以来，充分发挥了产业集群效应，逐步成为航空技术创新基地、国际合作与转包生产基地、维修改装与配套服务的基地。

　　2008年2月，国家发展改革委决定在成都、哈尔滨、贵州安顺、沈阳，建设4大民用航空产业国家高技术产业基地，航空产业基地得到进一步扩充。

　　国家发展改革委同时还决定在北京、上海、天津、深圳、西安以及湖南长株潭地区，建设综合性国家高技术产业基地，以信息、生物、民用航空航天、新材料、新能源等产业领域为重点。其中上海、天津、西安以及湖南长株潭在航空产业领域具有明显优势，目前在我国航空制造业中承担着重要角色，大型客机总装落户上海临港、空客A320总装落户天津、大型运输机总装落户西安，而长株潭正在打造国家航空航天高技术产业基地。

　　由此可以看出，我国至少在上海、天津、西安、湖南长株潭、成都、哈尔滨、贵州安顺以及沈阳形成航空产业集群，而基地的产业集群效应十分明显，美国之所以能够确立自己的航空强国地位，主要得益于西雅图航空产业集群的建立。因此，这些航空产业集群将有力的推动我国航空产业的发展。

　　3.大型客机建设动工在即

　　大型客机股份有限公司股东以及出资比例基本确定，注册资本为200亿元，前三大股东分别为：

　　国资委，出资比例约为35%，；上海市政府，出资比例约为25%；中国一航和中国二航，其中中国一航入股比例约占20%，中国二航入股比例约为5%。

　　在完成工商注册等程序后，最迟在今年5月1日前在上海正式挂牌，届时，大飞机的各项研制工作将正式启动。

　　4.大飞机零部件的供应仍以两大航空集团为主

　　在出资方式上，中国一航主要以上海中航商飞、上海第一飞机设计院以及上海飞机资产入股，这些资产主要以设计、总装和销售为重点，而中国二航则以现金出资。由此可以看出，大型客机股份公司将以设计、总装为重点，航空制造力量仍然中国一航和中国二航，大飞机零部件的供应仍然以两大航空集团为主。