电力行业：关注电力行业业绩优良公司

　　中原证券 潘杭钧

　　投资要点：

　　今年1-6月全国用电再创新高，供求矛盾趋于缓解。线路损失率6.03%，仍远远高于日本的3.89%，电力节能产品市场容量十分巨大。通过加强电力需求侧管理，“十一五”期间，中国可节约1500亿千瓦时左右的电量。

　　节能减排仍然是电力发展主旋律。建议关注市盈率明显偏低的电力除尘脱硫行业龙头龙净环保(600388)、刚刚公布了股权激励方案的高端变压器和换流变压器领域龙头企业特变电工(600089)、在电力电子产品SVC市场上竞争优势突出并具高成长性的荣信股份(002123)。

　　可再生能源发电产业有望得到政策扶持，从而加快发展速度，预计相关扶持政策即将出台。

　　8月可重点关注即将公布中报的业绩预增公司，如龙净环保(600388)预增50%以上；荣信股份(002123)预增93%以上；特变电工(600089)预增50%以上；金山股份(600396)预增150%以上。

　　1、电力行业7月重要信息点评

　　1.1今年1-6月全国用电再创新高从用电和用电市场情况来看，1-6月全社会用电量为15150亿kWh，同比增长15.6%，用电增速为近三年来同期最高水平。其中，重工业用电同比增长18.8%，高于全国工业用电增幅17.2%，重工业化的趋势短期难以转变。

　　1-6月全国发电量为14850亿kWh，同比增16.0%。目前电力供求矛盾虽逐步趋于缓解，但根据现有能力，仍存在区域性、季节性和时段性的电力紧张，完全满足高峰电力需求仍然面临较大压力。今年我国部分地区已出现洪水灾涝等现象，出现电力紧张的可能性很大。

　　发电设备累计平均利用小时为2437小时，比去年同期下降100小时。线路损失率6.03%，比去年同期减少0.13个百分点。但仍远远高于日本的3.89%，电力节能产品市场容量十分巨大。

　　1.2电力需求侧节能产品市场容量巨大

　　2003-2005年，我国通过加强电力需求侧管理，节约了800亿千瓦时电量，相当于节约原煤4000万吨，减少二氧化硫排放100万吨，减少二氧化碳排放9000万吨，减少烟尘排放30万吨。国家发改委副主任欧新黔表示，通过加强电力需求侧管理，“十一五”期间，我国可节约1500亿千瓦时左右的电量，相当于节约7500万吨原煤。

　　电力工业是能源消耗和污染排放的“大户”，其中二氧化硫和烟尘排放量分别占到全国排放量的54%和20%。为实现“十一五”期间单位GDP能耗降低20%的目标，我国电力生产、输送和使用的效率提高是关键。

　　电力电子节能产品用于电力需求侧的节能控制。发达国家75%(21世纪或将达到95%以上)的电能要经过电力电子技术变换或控制后使用，而当前我国经过变换或控制后使用的电能仅占30%，远远达不到应用电力电子技术进行节能的效果，电力电子节能产品市场容量十分巨大。

　　2、电力行业8月投资策略

　　2.1节能减排仍是电力行业发展主旋律

　　今年以来，国家推动节能减排的政策和措施陆续出台，包括脱硫电价上涨1.5分钱等等措施都将产生相当效果。但是由于上半年高耗能、高污染行业增速仍在加快，今年节能减排形势依然难言轻松。

　　“十一五”期间，我国设定了单位GDP能耗下降20%左右的目标。但“十3一五”开局首年2006年能耗只下降1.33%，与年均4%的年度目标尚有很大差距。07年上半年全国单位GDP能耗同比降低2.78%，单位GDP电耗同比上升3.64%，规模以上工业单位增加值能耗同比降低3.87%，情况比去年稍好。

　　节能减排已被摆至前所未有的战略高度，而电力工业是能源消耗和污染排放的“大户”，要实现“十一五”期间GDP能耗下降20%的目标，电力行业节能减排是关键。建议关注市盈率明显偏低的电力除尘脱硫行业龙头龙净环保(600388)、刚刚公布了股权激励方案的高端变压器和换流变压器领域龙头企业特变电工(600089)、在电力电子产品SVC市场上竞争优势突出并具高成长性的荣信股份(002123)。

　　2.2可再生能源发电产业将加速发展

　　可再生能源是指风能、太阳能、水能、生物质能、地热能、海洋能等新能源。在国际上，可再生能源已成为化石燃料等常规能源之外的一种替代能源，但目前可再生能源占全球能源的消费比例不到2%，2006年我国除水电外其他几类发电清洁能源或可再生能源加起来不过1.51%。

　　我国具有丰富的太阳能、风能、生物质能、地热能和海洋能等新能源和可再生能源资源，开发利用前景广阔。目前我国对于新能源发电的规划是：

　　以风能发电为重点，重点发展单机600千瓦及以上容量风力发电机组；太阳能发电、生物质能发电、地热能发电和海洋能发电要继续搞好试点。计划到“十二五”期末，新能源发电装机容量达到2000万千瓦，占总装机容量的2.3%左右。

　　可再生能源发电产业有望得到政策扶持，从而加快发展速度，预计相关扶持政策即将出台，相关上市公司也将受益。天威保变(600550) 7月通过其全资子公司定向增发的议案，由天威风电出资800万元人民币，对保定衡益风能设备有限公司进行增资扩股，持有其80%的股权。衡益风能的空水冷风机产品具有风量大、效率高、节能效果好等优点，可以节约大量水资源，特别适合我国西北部缺水地区，市场前景广阔。天威保变估计想通过子公司增资扩股扩大衡益风能的产能和产量来发展风电。

　　2.3关注即将公布中报的业绩预增公司

　　8月份电力及电力设备行业众多公司将公布中报，建议可重点关注业绩预增的相关公司。

　　龙净环保(600388)公布业绩预增公告，预计中期净利润同比增长50%以上。龙净环保06年中期净利润为3030万元，据此计算07年中期业绩为4545万元，EPS为0.27元。

　　龙净环保是电除尘器行业龙头企业，市场占有率排名第一，也是国内唯一实现机电一体化的电除尘器制造商。烟气脱硫行业需求高峰即将到来，龙净环保烟气脱硫业务不受产能限制，未来几年将爆发式增长。

　　我们预计其07、08年EPS分别为0.61元、0.70元，目前在同行业上市公司中市盈率明显偏低，继续维持其短长期均为“买入”的投资评级。

　　荣信股份(002123)公布半年度业绩快报：基本每股收益0.52元，净资产收益率6.23%，每股净资产7.24元。荣信股份06年中期净利润为1701万元，每股收益为0.27元，07年中期业绩同比增长了93%。

　　荣信股份是国内SVC首部国家标准的起草单位，其SVC装机数量全球第一，在国内工业用户市场占有率超过50%。IPO募集资金项目投产后，SVC产能将扩张至原来的5倍，为经营业绩飞速增长奠定了坚实的基础。我们预计荣信股份07、08年EPS分别为1.30、1.82元，由于

　　特变电工(600089)公布业绩预增公告，预计上半年净利润同比增长50%以上。特变电工06年中期净利润为1.15亿元，据此计算07年中期业绩为1.73亿元，EPS为0.41元。

　　我们预计特变电工07、08年的EPS分别为0.80、1.16元，目前市盈率相比同行业上市公司明显偏低。特变电工作为一个基本面良好的行业龙头，将充分享受新一轮的电网投资热潮带来的行业机会，而且6月份又确定了股权激励计划，其长期投资价值不容质疑。因此我们维持其短长期均为“买入”的投资评级。

　　金山股份(600396)公布业绩预增公告，预计上半年累计净利润同比增长150%以上。金山股份去年同期按新会计准则调整后的净利润为2495万元，据此计算07年中期业绩为6238万元，EPS为0.24元。

　　我们预计金山股份07、08年的EPS分别为0.61、0.65元。金山股份致力于发展清洁可再生能源、环保能源、热电联产、坑口电厂、煤电联营等，清晰明确的战略定位保障公司未来良好的成长性，我们维持其短期“增持”、长期“买入”的投资评级。