汽车行业：各子行业11月销量分析与点评

　　国联证券 王德安

　　11月汽车各细分子行业均保持着良好的环比增速，客车行业表现突出，随着年底客运量需求增加，客车行业迎来了销量高峰。2007年11月共销售汽车80万辆，环比增长15.69%，其中乘用车销售58.27万辆，环比增长17.27%，轿车销售43.74万辆，环比增长19.96%，商用车11月销售21.82万辆，环比增长11.68%，其中客车销售2.56万辆，环比增长39.53%，货车销售13万辆，环比增长6.54%。

　　2007年截至11月，我国汽车销量总体同比增长23.19%，共销售近800万辆汽车，其中乘用车销售566万辆，同比累计增长22.82%，轿车销售424万辆，同比累计增长24.32%，商用车累计销售229万辆，同比累计增长24.12%，其中客车销售22万辆，累计同比增长28.83%，货车销售139万辆，累计同比增长17.38%。

　　整体上，2006、2007年汽车行业走势良好。年际交替之际，乘用车、客车销量有望进一步提升。

　　一、乘用车

　　乘用车各细分行业中，SUV增长突出，与乘用车消费者结构变化有关，也与我国SUV制造商们把传统的SUV“中国化”后更能适应中国市场有关，目前SUV在乘用车中市场占有率很低，我们长期看好SUV的增长前景。轿车行业保持着25%左右的增速。

　　我国乘用车市场依然以轿车为主，其次为实用经济的交叉型乘用车。今年截至11月，乘用车中轿车占据74.8959%,MPV占据3.5971%，SUV占据5.6324%，交叉型乘用车占据15.8747%。从近两年的数据来看，乘用车各细分行业结构变化不明显，今年以来，交叉型乘用车份额有所下滑。

　　点评：

　　上海汽车(600104)：旗下上海大众四款主打车型月销量都在七千以上，销量稳定，上海大众今年增速高于行业增速。上海通用销量下滑，尤以别克系列降幅较为明显。上海汽车自主品牌荣威750目前尚未能为公司贡献利润，11月销量仅1000辆左右，公司预计荣威将于09年进入收获期。公司收购的韩国双龙今年十一个月共销售整车11.4万辆，贡献净利润1.34亿人民币。

　　一汽夏利(000927)：夏利本部短期内将持续亏损，相比而言，其占有30%股权的一汽丰田势头十分强劲。花冠皇冠锐志威驰四款车销量都比较稳定。自07年5月底一汽丰田第三工厂投产后一汽丰田共有整车产能42万辆车，三工厂的卡罗拉自五月底上市以来销量十分惊人，11月销量1.65万辆，目前三工厂具整车产能20万辆。

　　一汽轿车(000800)：一汽有奔腾、马六等车型，其中马六年销量基本稳定在五万左右，2008年一汽轿车除红旗之外将有新款马六、老款马六及另两款新车可以出售，一汽轿车在1.6L排量左右车型的缺乏限制了其销量的增长，该状况于08年下半年有望改善。

　　海马股份(000572)：福美来是月销万辆的车型是公司汽车业务为数不多的利润支撑，海马在轿车方面目前鲜见新动作，预计08年轿车销量难以乐观。

　　长安汽车(000625)：持股50%的长安福特马自达各款车型销量稳定，看好福特系列品牌的中高档车型，对于长福马旗下的马自达3、马自达2系列车型，我们认为其平均月销量应该在三千左右，对其进一步的销量潜力持谨慎态度。

　　长丰汽车(600991)：公司产能利用率很低，目前管理层积极寻求转型途径，预计08年公司车型种类获得突破，有望逐步带动公司的产能利用率爬升。

　　二、商用车

　　商用车11月环比增长，和往年一样，临近年底，客车环比增速较高，今年尤以大客环比增速明显。半挂车继续保持高增长，40吨以上的半挂车环比增速高达90%，随着码头集装箱搬运需求的不断增长，半挂车将继续保持较长时间的高增长。重型货车在今年高增长的格局下，11月环比下降。中型货车及中型客车增速明显低于其它细分商用车。

　　点评：

　　宇通集团在大中客市场增幅强劲，11月环比增长100%左右，截至11月累计同比增速中大客接近50%，07年的市场占有率也有所提高。相比而言，金龙汽车各子公司尚处于发展前期，销量相对显得单薄，各子公司之间有待整合，发挥其规模效应，减少内部各产品的挤出效应。目前，金龙在中型客车市场市场占有率高企，达到33.54%。轻客方面，金杯市场占有率最高。我们依然看好高端客车制造商宇通客车，其市场占有率、海外业务等发展良好，密切关注金龙汽车。