航运业：市场变数增大不改行业增长预期(4)

　　2、运营成本增加侵蚀利润

　　我们在关注燃油成本大幅上涨的时候，也要看到其他运营成本的增加，如人工成本、保险费用汇兑损益等。据NcNamara预测称，2007-2011年期间，人力成本、保险费用等费用的年均涨幅都会超过10%。所以航运企业的成本增加是一定的，其盈利空间会因此缩窄。

　　3、干散货运输：景气不改

　　2007年国际干散货市场运价一路向上，这与大宗货物运输需求增长快于运力投放有限有关。预计2008年全球干散货需求量达到31.62亿吨，增长5.6%；干散货运力供给增幅在4.8%左右，短期内供需间的矛盾依然存在。预计2008年干散货运输将维持高位，但振荡会加大；而后期运力释放速度的加快，会缓解一定的运力紧张。关注供求的相对变化以及宏观面的政策导向。中长期来看干散货船订单量占到现有船队的57%，到2009-2010年交船量的大幅增加，可能出现运力供应过量的风险。

　　随着铁矿石谈判的结束，后期货运需求会逐步释放；但要考虑到货运量增长会随同经济放缓，而有所下降。目前，我国铁矿石进口增速已经放缓，但进口数量仍保持上升态势；2007年我国进口铁矿石达到3.84亿吨，增长17.8%，预计2008年进口量达到4.3亿吨，增长12%。需要指出的是，如果钢铁工业由于宏观调控或原材料价格波动等因素缩减需求空间，则会对干散货运价形成负面影响，运价波动会加剧。

　　4、集装箱运输：维持平稳

　　根据IMF的估计，2008年的世界经济增速在4.2%左右(增幅回落0.4个百分点)，全球贸易量增幅在6-7%左右(与2007年基本持平)；同时考虑美国经济放缓使得美国航线需求缩减，而欧洲及亚洲国家的经济增长则会增加集装箱运输需求。由此，综合来看集装箱运输需求增长预计在10-11%左右。在集装箱船运力供给方面，集装箱船运力增速预计逐渐放缓。预计2007-2009年集装箱舱位年均增速在13-14%左右。未来集装箱市场供需趋于平衡，预计2008年的集装箱运输市场可保持平稳增长的态势。另外，就中国集装箱运输市场而言，外围需求增长减弱、国内出口退税政策调整对进出口贸易有一定影响，集装箱运输需求也随之变化。今后一段时期，我国的外贸进出口增幅放缓，但继续增长的态势并未转变，中国集装箱运输的增长仍然可以持续。

　　5、油轮运输：低位振荡

　　对于原油价格的过快上涨(2007年初54美元/桶，2008年3月接近110美元/桶)，并有继续上升的预期。我们认为价格短期内的急剧上涨有可能抑制油品短期需求，不过长期来看油品需求增长的趋势仍将持续。预计2008-2009年油品运输需求增幅为5%和4.6%。而油轮运力供给在近两年的增加较快，预计2008-2009年运力增幅为8.1%和6%；随着2010年单壳油轮的拆解加速等因素，预计油轮供需趋于平衡，油轮运输市场渐趋稳定。短期来看，运力供给大于需求的状态不会改变，油运市场的好转尚需时日，2008年运价维持低位震荡可能性较大。