航运业：市场变数增大不改行业增长预期(3)

　　(2)油价上涨增加航运企业成本。近期，国际原油价格上涨，接近110美元/桶的价位。油价上涨使得航运企业的成本压力增大，目前来看，航运企业具有一定的成本转嫁能力，可以通过附加费转嫁给客户，但供需的情况决定了并非所有的线路都可以转嫁成本或者做到完全转嫁，油价上涨使得航运企业成本增加。

　　(3)人民币升值加速，考验航运公司管理能力。由于航运公司多有外币借款或者是外币收入，外币收入尤其是美元收入占比较大的公司由于人民币升值会有较大的汇兑损失，如中海发展2007年中期由此出现的汇兑损失达1964万元；而中海集运则由于外币应收款的降幅大于外币应付款的降幅，在2007年产生了1085万元的汇兑收益。2008年以来，人民币升值加快，目前人民币对美元中间价为7.0882，升值幅度已达到2.9%；这更将考验各个公司对外币资金的管理和利用能力。

　　3、上市公司重要事项

　　(1)2007年业绩多有预增。受益于上年行业繁荣，多家上市公司公布了2007年业绩快报，均有不同程度的业绩预增，如中海发展预期每股收益达到1.4元，同比增长64.7%；中远航运预期每股收益为1.64元，增幅84.3%；这些显示了较快的增长速度。同时，我们也看到由于油运市场的低靡，以油运为主的公司盈利与上年持平，如招商轮船；而长航油运由于资产置换实现每股收益0.54元，完成了成功转型。

　　(2)沿海煤运合同运价大幅提升。继中海海盛、宁波海运公布2008年沿海煤运价格(COA合同)上涨79%和62%后，中海发展也公布了2008年沿海煤运价格(COA合同)的上调幅度为40%。运价提升主要是由于电煤需求的强劲，费率提高将对上市公司的业绩起到较大程度的提升作用。

　　(3)航运企业加强了与大货主的合作。2月，中海集团与宝钢集团签署协议成立合资公司，即由中海发展(600026)与宝钢贸易有限公司合资组建航运公司，主要为宝钢承运进口铁矿石运输业务。中海发展与宝钢原先就又铁矿石长期运输合同，此次合资组建航运公司使得相互的合作从过去的业务合作走向资本合作，中海将能够更大程度地享受到海运市场繁荣带来的收益，而宝钢能够有效地控制成本稳定运力，可实现共赢。

　　(4)中海集运(601866)拟收购中海码头100%资产。3月12日，中海集运7亿股限售股上市流通，当日跌停。3月14日，公司公告，董事会通过了收购中海集团持有的中海码头发展有限公司100%股权，以进一步完善产业链，平抑海运风险。这是公司首次公开发行A股的募集资金使用计划，部分募集资金(约人民币20亿元)将用于与公司主营业务集装箱运输业务相关资产的收购。

　　中海码头主要从事集装箱码头投资，所投资码头大多位于二线港口，盈利性不强；对其收购主要事有助于公司进一步延长产业链，减少关联交易，有利于公司的未来发展。

　　三、二季度航运业运行趋势展望

　　1、外贸进出口增速下降，影响货运量增速

　　海关数据显示，2008年2月出口增速为6.5%，较上年25.67%的增速有较大的下降；贸易顺差85.55亿美元，同比下降64%。虽然2月由于雪灾及春节因素存在一定的不可比性，但出口增速的下降可以确定。根据海关总署的预计，2008年我国外贸进出口将继续保持增长，进出口总值达2.5万亿美元，增长15%左右，增速下降。世界经济增速的放缓、国内出口政策的调整，以及人民币升值加快对出口行业的冲击较大，都会对出口增长造成较大影响，预期后期的出口增速会有所下降。这对于以实现货物位移为主要业务的航运公司来说，会实实在在地影响到货运量的增速。