水运行业：行业风险增大需精选绩优个股(3)

　　运距拉长主要表现在铁矿石和煤炭的海运贸易上。07年初，印度对出口铁矿石加征关税，导致中国的铁矿石需求更多的转向运距更长的巴西。07年中国从巴西增加进口铁矿石2121万吨，以一艘15万载重吨的铁矿砂船为例，完成增加的铁矿石运量，从巴西进口约需25艘，而从印度进口约需11艘，仅仅运距的增加就要多消耗14艘15万载重吨的矿砂船，多消耗的运力相当于07年全球干散货船运力的0.6%。印度经济发展迅速，对铁矿石出口采取限制措施，预计08年中国的铁矿石进口仍将更多从巴西进口，运距拉长将增加对运力的消耗。

　　此外，中国以前作为世界主要的煤炭出口国，由于国内经济发展对能源需求增加以及国际油价高企，政府限制煤炭出口，导致日本、韩国等国家转向运距更长的澳大利亚进口煤炭，将导致消耗更多的运力。

　　船舶压港导致运力损失

　　船舶压港导致的运力损失是实实在在的，但是具体数额较难统计，有相关报道称07年由于船舶压港导致的运力损失相当于总运力的10%。船舶压港除了天气原因外，主要是由于矿石吞吐码头基础设施落后引起的，我们认为，基础设施不可能在短时期内得到根本性改善，08年仍将导致运力损失。　

　　总体考虑，08年干散货市场运力供应紧张的状况将会有所缓解，但是运力供给和需求仍会保持大体平衡状况，运力严重过剩的状况不会存在，干散货指数(BDI)仍将在较高的点位波动，超出07年高点的可能性很小。

　　三、油品运输市场前景简析

　　市场回顾-07年油品运输市场低迷

　　07年是国际油品运输市场低迷的一年，除了年底有一波脉冲式行情之外，全年大部分时间都在四年来的低点运行。运力过剩是主要原因，根据Clarkson统计，07年考虑油轮拆解后的运力增长率为6.2%，而需求方面，由于欧佩克对原油产量的控制，油价高企，美国、西欧和日本的原油贸易量甚至小幅下滑2.2%，导致对运力需求不足。07年对油品运输需求的增长速度为4.8%，运力供应过剩导致市场低迷。

　　运力供给-单壳油轮的报废是运力调节的关键

　　根据Clarkson的统计，截至08年3月1日，国际上油轮订单为1964艘，共计1.6亿载重吨，相当于当前油轮运力的41.5%，08年、09年及以后的投放比例为22.7%、35.8%和41.5%，仅从订单推算，08年和09年油轮运力供应将会高于07年。但考虑单壳油轮报废损失的运力后，情况有所变化。

　　国际海事组织(IMO)规定的单壳油轮报废的两个重要时间点是2010年和2015年，欧美国家规定的2010年底后，所有单壳油轮都不允许进入其海域，从近期较为频繁发生的单壳油轮导致的污染事件看，单壳油轮报废的期限将提前，绝大多数的单壳油轮将在2010年年底之前报废或者改造为其他用途，报废力度将加大，干散货市场的火爆也促使单壳油轮改为散货船。主要拆船国印度和孟加拉国的拆船价格走势也印证油轮运力报废力度加大。

　　截至08年2月底，全球单壳油轮数量为1144艘，83.7万载重吨，其中，从事原油运输的VLCC、苏伊士和阿夫拉占69.1%，也是主要的污染风险来源，相对于灵便型油轮，其从事原油运输更为经济，用途较为单一，是主要的报废和改造对象。随着国际海事组织报废期限的临近，单壳油轮能够运营的区域日渐缩小，当前主要集中在亚洲的原油进口国，且市场价格也低于双壳油轮。韩国在07年12月发生单壳油轮污染事件后，已在08年1月宣布将在2010年禁止单壳油轮进入其水域，随着单壳油轮运营区域的日益缩小，其他允许单壳油轮进入的国家和地区将面临严重的污染风险，其也将会采取相应措施限制单壳油轮。