钢铁板块：估值+业绩 优势比翼齐飞

　　平安证券综合研究所　李先明

　　经历短期的适当整固后，周二钢铁板块再度整体走强。武钢股份、太钢不锈、马钢股份等多家个股纷纷以涨停报收，显示出具备估值和比价优势的钢铁类个股，在业绩逐步回升的积极预期下，仍然受到投资者的积极关注。

　　估值优势进一步提升吸引力

　　近期市场持续上涨，使得A股市场的估值水平普遍提升。统计显示，目前A股市场的加权平均市盈率水平已超过30倍，较2006年初超过一倍。而这，正为钢铁等估值比价较突出的板块和个股带来上涨的空间和潜力。2006年10月以来的短短3个月中，钢铁板块整体涨幅达到78.62%，短期盈利效应明显。

　　即使经历了短期持续上涨，目前钢铁类个股的比价优势依然突出。统计显示，以周二收盘价计算，钢铁板块的加权平均市盈率为15.24倍，明显低于同期A股市盈率水平。同时，虽然自去年10月份以来，钢铁板块的阶段涨幅接近80%，几乎为同期A股平均涨幅的2倍；但从2006年1月份算起，钢铁板块整体涨幅只是131.21%，与同期A股平均涨幅相当。这显示钢铁板块自去年10月份以来的持续上涨，很大程度上还只是表现为一种“补涨”行情，其表现并没有明显超出市场平均涨幅。

　　从估值角度看，短期的上涨并没有使得钢铁板块的比价优势受到明显削弱。我们预期，在钢铁板块整体的估值水平仍然较市场平均水平低出近45%的情况下，钢铁股有望在未来一段时期内，继续成为市场主流资金所关注的重点，表现值得期待。

　　盈利持续改善夯实行情基础

　　我们看到，钢铁板块自2006年10月份以来的持续上涨，很大程度上是受其良好的三季度业绩推动。从目前情况分析，2006年钢铁类个股的业绩高增长基本成为定局。明确的业绩增长，也有望继续对钢铁类个股短期的表现构成支持。我们预期，2007年以及未来相当长一段时期内，钢铁类个股的业绩仍然存在改善和提升的空间，并有望继续支持中长期股价向好。如新钢钒投资12亿多元用于白马矿的开发建设。该矿1期2006年底建成，2007年出矿，矿山收益将逐渐增加，对公司业绩将产生积极影响。

　　统计显示，自2006年10月份以来，国内钢材价格持续回升，其中宝山钢材价格综合指数从11月份时的825点上升至目前的857点，宝山钢材交易市场的板材价格指数更上涨了接近10%，显示出国内钢铁行业的景气度正持续提升。今年1月5日，武钢股份宣布上调主要产品的2月份销售价格，为公司2007年业绩带来改善和提升空间的同时，又向市场传递出国内钢铁行业持续复苏的积极信号，由此也成为短期投资者进一步做多钢铁类个股的主要因素之一。

　　根据行业研究员测算，2007年我国的钢材产量在5.2亿吨(含重复材)，同比增长13%左右，钢材产量增量在5000-7000万吨。从消费强度测算，2007年的钢材表观消费量在4.7-4.9亿，同比增长14%左右，表观消费量的增量在6000万吨左右。同时，国内钢铁产品出口的持续增长，也大大缓解了国内钢铁行业的供给压力，使得2007年钢铁行业供求关系情况要大大好于2006年。初步估计，我们预期2007年A股市场的钢铁类个股平均每股收益有望达到0.58元，相对2006年有大约11%的增长。良好的业绩增长预期，有望对钢铁类个股的表现构成支持。

　　我们认为，近期钢铁板块的持续活跃，显示钢铁类个股开始受到越来越多的主流投资者关注。而钢铁板块明显的估值优势，以及投资者对其未来业绩增长的积极预期，也将继续对钢铁类个股的股价表现构成支持，其中的投资机会值得把握。

　　重点个股点评

　　宝钢股份(600019)：产能持续扩张　龙头再显风范

　　公司是国内最具国际

　　武钢股份(600005)：调价传达积极信号

　　公司是国内最大的硅钢生产企业，公司1月5日宣布上调2月份主要产品的销售价格，显示公司对未来行业的持续复苏充满信心，这也有望带动公司今年一季度及全年业绩增长。