不支持Flash
|
|
|
|
通信运营：3G重组与新一轮洗牌首选联通http://www.sina.com.cn 2007年01月09日 17:59 新浪财经
申银万国 廖绪发 06年回顾。联通A股市场表现最为优异。3G与重组是驱动股价上涨的主要动力。四大运营商基本面分化加剧，表明失衡的天平没有外力难以扭转。 06年底政府高层的表态提供了具有价值的信息。对于3G与重组的三大核心问题，我们的判断是：1)3G牌照将于07年下半年发放。2)3G牌照发放未必伴随行业重组。分拆联通只是三种可能之一。还应该关注另外两种可能：其一、三家全国性移 动运营商。中国移 动获WCDMA牌照，中国网通和中国电信合建一张全国性TD-SCDMA网络，中国联通获CDMA2000牌照。其二、4家移 动运营商4张3G牌照。中国电信和中国网通均获TD-SCDMA牌照，中国移 动获WCDMA牌照，中国联通获CDMA2000牌照。 基于重组的投资面临较大不确定性。不过我们可进一步分析后牌照时代的长期竞争格局，从而为基于不确定性的投资提供某种安全边际。 日本发展3G过程中运营商力量此长彼消过程值得借鉴：3G时代启动初期网络升级速度、成本和产业链完善程度是决定短期差距的关键所在。而在3G逐步普及过程中，运营商产业链的能力是决定竞争优势的关键。 3G时代商业模式变革的本质是从以经营网络为主逐渐转向既经营网络，又经营信息服务的复合模式。3G可能为联通提供领先的契机。一方面表现为中短期内网络升级或者产业链相对完善的优势，另一方面表现为3G时代商业模式变革过程中联通有望与中移 动争一高低。 首选的公司是中国联通。不管重组与否，3G提供领先契机，维持增持评级。中国电信和中国网通也有可能从3G受益，固网业务也提供估值支撑，建议增持。中国移 动的巅峰时代随着3G牌照发放可能一去不复返，潜在风险较高，给予“中性”评级。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
【发表评论】
|
|||||||||||||||||
