*ST耀华：产业结构优化 受益环保节能

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　　世基投资 汪涛

　　周四市场继续大幅下行，同时前期强势股以及高价蓝筹股展开了补跌，这预示着市场的连续下行将有一个自然的停顿过程，在震荡整理格局没有改观之前，建议投资者杀跌、抢反弹均需谨慎。另外一个迹象很明显，就是前期普遍惨烈下跌的部分题材股已经停止前期大幅下挫的局面，这说明要么是超跌反弹，要么是该股具备实质成长性，被市场错杀之后得到市场力量的纠正，投资者可以关注今天逆大盘翻红的一些品种，如*ST耀华。

　　*ST耀华(600716)：公司所处行业为平板玻璃行业, 下游产业为建筑业及房地产业、

装修装饰业、汽车工业等产业。按照国家“节能目标”和“‘十一五’十大重点节能工程实施意见”的要求, 新增建筑将实施50%的节能目标,北方严寒地区及四大直辖市将实施65%的节能目标,这必将促进LOW-E玻璃等节能玻璃的有效推广应用。公司生产的低辐射镀膜玻璃产品是一种新型的在线生产的CVD热解多层镀膜玻璃，其膜层能有效阻止室内外的辐射热穿透，具有可见光透过率高、反射率低、无光污染的特征，是寒冷地区窗用及幕墙材料的首选。目前世界上只有PPG, 格拉维伯尔,圣戈班和耀华玻璃能制造出在线的LOW-E玻璃.在这种良好环境的促进下，垄断着国内Low-E玻璃的耀华玻璃将成为最大的受益者。

　　公司旗下的秦皇岛耀华玻璃工业园是我国特种玻璃生产基地，也是国内首批采用全电熔窑生产硼硅3.3玻璃的专业化单位。公司采用国内最新研制的全电全密封式供料道, 无须使用氟化物助熔便可满足硼硅玻璃1680℃的高温熔制要求， 熔化效率较高,使硼挥散率大幅降低，生产的硼硅3.3玻璃管，全玻璃真空太阳能集热管等太阳能玻璃管成份稳定，各项质量指标均达到并优于国际标准要求，产品广泛应用到太阳能玻璃幕墙， 太阳能玻璃屋顶等太阳能领域。同时，该公司还承揽太阳能集热工程安装，全电熔窑设计，砌筑，烤窑及硼硅3.3玻璃管投产和技术服务，市场空间较为广阔。

　　今年以来，平板玻璃价格继续上涨，上市公司毛利率也有明显增长，我们认为，在预期行业供求关系好转及生产成本下降的双重推动下，2007年平板玻璃行业有望进一步复苏。平板玻璃行业的平均毛利率从2006年3月份最低的1.97%提高到2007年2月份的12.73%，上市公司一季度产品毛利率较去年同期有大幅增长，在去年全年水平上稳步上扬。实际上这一行业的复苏自去年底已有端倪。截至去年10月份，平板玻璃制造行业整体亏损10.69亿元；而到11月，行业亏损额减少到10.15亿元；到12月底，行业亏损进一步减少到3.47亿元。事实上，从去年11月开始，平板玻璃行业已经开始实现单月盈利，平板玻璃价格仍有继续上涨趋势，企业毛利率也得到恢复，耀华玻璃则从去年毛利率的-5.47%提高到今年一季度的7.39%。

　　我们认为，供求关系好转及成本下降是支持平板玻璃行业走向复苏的基础。2007年1——4月份，平板玻璃产量同比增长15.6%，供给增长相对比较平稳。从需求来看，我们认为公司今年的玻璃销售均较去年同期要好。此外，房地产业和汽车的发展推动了工程玻璃和汽车玻璃的需求，从而推动上游产品平板玻璃的需求。国家对房地产的调控思路将转变为增加住宅有效供给为主导目标，未来小

户型住房、廉租房及

经济适用房的建设力度都将加大，反而增加对玻璃的需求。从汽车行业来看，我国将逐渐进入汽车普及时期，汽车行业的快速增长也将拉动平板玻璃的需求。

　　2007年公司将销售的重点从玻璃经销商向玻璃加工企业过渡转移，由中间环节向终端客户转移，有目标、重成效地开发玻璃深加工市场，减少中间环节，减少效益流失；抓住国际市场变化,特别是俄罗斯、东欧、中东等地区对玻璃需求的增长的有利时机，发挥公司自身的优势与品牌优势，我们认为这将进一步提升国际市场份额。二级市场上，该股5月23日见顶9.32元之后，迅速下跌到7月3日的最低点4.43元，短期下跌幅度52.5%。近3个交易日该股在半年线附近连收3阳，强于同期指数的连续暴跌，周四更是逆市封于涨停，显示做多动能还未衰竭，后市还存在一定反弹机会，建议适当关注。

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