华安模式一年 馅饼还是陷阱

　　上海报道　本报记者　汪涛　　

　　出海的舰队即将起锚。

　　7月5日，《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》将开始实施。符合条件的基金和券商，将作为合格境内机构投资者，“在中国境内募集资金，运用所募集的部分或全部资金，以资产组合方式进行境外证券投资管理”。

　　尽管，截至5月31日，华安国际配置基金净值只有1.05美元。甚至，今年2月，中银美元增强型现金管理(R)因产品份额数连续20个工作日低于2亿份，触及产品说明书中规定的产品终止条件，被迫清盘。

　　但是，具有多空交易机制和各种金融衍生品的境外

资本市场，与当下红火的中国内地股市相比，吸引力毫不逊色，尤其是比价效应明显的香港市场。

　　越来越多的基金和券商，募资到境外

证券投资，一方面可以让内地投资者分享到世界各地股市的机会，另一方面将有助于改变中国流动性泛滥的局面，并且疏导个人赴港炒股的暗流。

　　收益率偏低？

　　一晃，华安QDII走过近一年的历程。

　　2006年9月13日正式发行，11月2日正式生效，募集资金1.97亿美元，截至2007年3月30日，华安国际配置基金净值从1美元涨到1.019美元，涨幅仅1.9%。

　　截至5月31日，华安国际配置基金净值为1.05美元。

　　对于收益率偏低，华安基金方面认为，该基金预期收益率为10%，目前的收益情况基本符合预期，同时，收益的波动率也在理想范围内。

　　根据契约，华安国际配置基金能投资固定收益类产品以及

股票、房地产信托凭证及商品基金等，投资区域则包括香港、纽约、伦敦、东京等国际市场。

　　“目前，一半仓位在股票上，主要是投向美国市场，也有少部分投在港股和其他亚洲市场，从全球范围看，该基金业绩表现还是不错的。”

　　据悉，华安国际配置基金资产50%左右配置于全球股票，35%左右配置于固定收益产品，10%配置于商品基金，5%配置于美国房地产信托(REITs)。

　　今年5月，华安QDII还对人员进行了一次大调整。

　　姚毓林、汤礼辉和项廷锋辞去了华安国际配置基金投资管理职务，增加王国卫先生、孙志方先生、周丽萍女士为投资管理人员。其中孙志方任基金经理。

　　华安基金QDII项目牵头人，姚毓林选择了离开公司。

　　“成立以来，我们是按照基金合同、相关约定及内部业务流程进行运作的。”华安基金公司人士解释。

　　巨额赎回未现

　　在众多非议之中，接下来的就是面对赎回。

　　“的确发生了一些赎回，不过，也没有外界想象中那么多，”华安基金人士表示，“即使收益与国内的股票型产品有一定差距，但年收益在10%左右，还是可以接受。”

　　赎回程序比较烦琐，可能也是原因之一。

　　选择赎回时，投资者需要在赎回开放日的8个跨境工作日前提交申请，赎回开放日为基金存续期限内，每月最后1个境外工作日。

　　以2007年7月的赎回为例，6月20日起开始受理赎回申请，赎回申请截止日为7月19日，而真正的赎回开放日为7月31日。

　　“6月份接到的赎回预约在可控范围内。”

　　尽管存在不如人意之处，华安创造的QDII模式还是得到了一定的认可。

　　“4年持有零手续费和5年本金保证的保本承诺，比较吸引投资者。作为结构性产品，设置了保本线，一旦触及保本线将调整资产配置，增仓低风险品种如债券等，而在保本线上方，则将持有较高比例的股票，”华安人士认为，“这样在允许的情况下，可以去追求较高的收益。”

　　最具借鉴意义的是其与外方合作的模式。

　　据孙志方介绍，华安基金目前主要是和雷曼兄弟合作，雷曼兄弟主要提供资产组合方案和建议，华安投资管理团队也积极参与该基金的投资和资产配置。

　　据透露，南方基金的QDII产品，与华安QDII产品类似，都采用双托管模式，即在内地和境外都有托管行，并聘请梅隆集团担任投资顾问，南方基金将行使投资决策权。

　　从长远看，将来国内会有越来越多的资金通过QDII流出。　

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