顺鑫农业：主业持续增长 机构逐步加仓

　　蔚深证券 赵资晟

　　在工行上市后，大盘也随之进行大幅震荡行情，在个股和板块选择的难度有所加大，我们建议投资者在近期择股上一方面把握三季度报表的数据，一方面把握市场板块间轮动。在对000860顺鑫农业的追踪上，我们发现在公司三季度报表中，公司核心主业继续保持增长，基金也逐步介入其中，建议投资者后市中短线关注。

　　北京菜篮子 主业保持增长

　　公司是北京市顺义区的龙头企业，享受免税的政策优惠。由于公司地处北京，庞大的市场消费需求，使得公司近年来业务增长迅速。公司产品牛栏山二锅头在北京及周边地区一直销售良好。随着公司产品结构的调整，推出精品二锅头为代表的中高档白酒后，销售收入增长迅速，公司在2005年销量增长10.96%的情况下，销售收入同比增长51%。今年预计销售收入同比增长30%以上。此外，公司生猪肉和熟食制品在北京市场占有率较高，生鲜产品在北京市的市场占有率已达到40%，伴随着公司不断深化销售渠道，公司的市场占有率有望进一步提高至60%。在公司三季度报表中，我们留意到公司白酒业务前三季度实现收入同比增长36.29%，毛利率较上年同期有所上升，肉制品实现收入同比增长11.70%，毛利率较上年同期上升明显。从报表上反映公司主业继续保持增长。而随着城市发展和

　　集团支持 拥有大量土地

　　公司目前在顺义区开发的“三高”农业项目占地在几千亩以上，去年顺鑫农业又以4087万元向顺鑫集团购买租赁的13.5平方米地皮，每平方米地价仅303元，并以3600万元购买母公司位于顺义区金马工业开发区内12.5万平方米土地，每平方米地价仅288元！而顺鑫集团更是顺义区最大的“地主”，旗下每个农田和工业开发区都是一望无际的过千亩规模，公司每发展一个项目，集团都会有求必应，低价批地，给公司带来了极大的想象空间。更值得关注的是，2008年奥运会部分赛项在顺义举行，根据规划，首都机场东扩至顺义区，顺义区要建设成北京的卫星城，农村城市化是必然的趋势，区内的农地将被大量征用，这样，公司的土地无疑有望大幅升值，届时每平方米仅仅300元的土地有望以翻几倍的补偿回收，想象空间极大。

　　股权转让带来利润增长

　　9月14日，顺鑫农业公告拟向顺鑫集团转让北京顺鑫牵手有限责任公司(下称“牵手有限”)82.49%的股权；公司向牵手有限购买其持有北京顺鑫牵手果蔬饮品股份有限公司(下称“牵手股份”)的90%的股权，顺鑫集团向牵手股份购买5%的股权。另外，顺鑫集团向顺鑫集团持有牵手股份的人员购买剩余的5%股权。根据有关研究报告，“牵手”股权变化使顺鑫农业曲线剥离了“牵手有限”几家微利或亏损企业，并提高了“牵手股份”的持股比例，使公司利润带来增长。首先，由于合并范围缩小，适当调低了对主营业务收入的预测假设；其次，由于剥离了盈利能力较差的资产，公司的整体毛利率有望提升；再次，由于提高了对“牵手股份”的持股比例，少数股东损益下降，进而导致预测净利润增加。

　　在公司三季度报告中，我们留意公司十大流通股股东的变化，发现多家基金在三季度介入该股，基金持股数大幅增加，但股价波动并不明显，仅围绕30日线逐步盘上，涨幅不大，因此在公司基本面保持稳定增长的基础上，我们建议投资者后市中短线重点关注。