交通银行：布局综合经营 定位财富管理

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　　天相投顾：王逸峰

　　年报显示，交通银行07年实现营业收入623.22亿元，同比增长43.40%；实现归属上市公司股东的净利润205.13亿元，同比增长63.52%。公司基本每股收益为0.43元，摊薄后为0.42元。分配预案为每股派0.15元。

　　07年末，交通银行贷款净额为1.08万亿元，较上年末增长19.34%；存款总额为1.56万亿元，较上年末增长15.71%。存贷比为62.60%。公司主动调整负债结构，活期存款占比为53.37%，比上年末上升1.87个百分点；同业存款占负债的比重为13.35%，比上年末上升1.35个百分点。

　　07年，净利差和净边际利率分别为2.77%和2.84%，分别扩大7个和8个基点。尽管贷款收益率大幅提高58个基点至6.34%，但净边际利率的提高幅度仍然有限。

　　07年实现手续费及佣金净收入71.88亿元，同比增长137.93%。其中，基金销售手续费收入由06年的1.59亿元提高至21.95亿元。银行卡业务收入也有79.77%的大幅增长。全年非利息收入占比达13.77%，较06年提高5.36个百分点。

　　综合性金融集团架构初步建成：07年，交通银行重组了交银国际，交易量在香港中资券商中居第二；并购了湖北国投，重组为交银国信，从而进军信托业；此外，交银租赁也正式开业，交银施罗德提前实现盈利。

　　提出财富管理银行战略：07年，交通银行接连推出“沃德财富”、“交银理财”、“蕴通财富”等面向中高端个人客户和企业客户的财富管理品牌，并积极完善渠道网点。目前个人中高端财富管理客户突破100万，销售和管理的资产规模达到3000亿元；企业财富管理业务也稳步增长。

　　资产质量继续提升：07年末，交通银行的减值贷款比率为2.05%，比06年下降0.49个百分点。此外，已逾期尚未发生减值的贷款占比为0.77%，比06年下降0.53个百分点。减值贷款拨备覆盖率为95.63%，比06年提高23.22个百分点。

　　07年，交通银行的成本收入比为40.26%，较06年下降5.78个百分点。此外，通过07年的发行融资，07年末的资本充足率为14.44%，核心资本充足率为10.27%。

　　我们预计08和09年的EPS为0.62元和0.80元，维持“买入”评级。但我们同时提醒投资者注意限售股解禁的风险。

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