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湘电股份:未来风电业务是主要的增长点

http://www.sina.com.cn 2007年03月12日 09:24 国都证券

湘电股份:未来风电业务是主要的增长点

  李 元 国都证券

  近期,我们到公司进行了实地调研,公司目前的经营状况和我们的分析如下:

  1、作为一家老国企,公司在电机、特别是大中型电机行业排名前三,具有比较雄厚的技术实力和配套优势,在电机行业的市场占有率始终维持在13%-14%左右。

  2、公司的业务比较杂,包括交流电机、直流电机、水泵、车辆、备件等,但主要的利润来源仍然来自于电机制造业务,水泵和车辆业务则只能维持微利的状况。

  3、公司生产的电机主要用于电力、冶金、灌溉、环保、矿山、军工等领域,由于市场经营环境较为良好,预计在未来的几年中,公司的电机业务能够保持20%以上的增长。电机业务的主要原材料为钢材、铜、硅钢片等,考虑到原材料价格涨势已经趋缓,预计该业务的盈利能力也将维持在目前的水平上。

  3、由于厂房搬迁,预计公司水泵业务近期难有起色,车辆业务的主要问题在于进口件太多,成本降不下来,因此,预计短期内也无法成为公司新的增长点。公司其他的正在培育的产业如电动大巴、城轨车辆制造等业务目前仍处于培育期,虽然市场前景良好,但我们认为,这些业务短期内也难以对公司的业绩作出实质性的贡献。

  4、风电业务有望成为公司主要的增长点。随着国家对清洁

能源的重视和发改委一系列扶植国内风电企业法规的出台,预计在未来几年中风电市场将出现一个爆发性增长的态势,国内的风电装机容量有望从2005年底的100万千瓦提高到2010年的500万千瓦,到2020年,达到4000万千瓦。国内风电设备制造业具有良好的发展前景。

  5、在风电设备制造业,公司的优势在于技术实力雄厚、配套能力强。目前,公司大容量风电设备的研发进展顺利,预计到07年4月份,第一台2MW直驱式风电的样机即可研制出来。另外,公司的风电整机制造的合资方已经有此类样机多年的成熟运行业绩,因此,预计公司的产品能够得到市场的认可。近期,公司公告了两个与大唐电力的两个风电合同,合同额分别为1.6亿元和2.7亿元。

  6、07年公司的风电项目仍在建设期,按08年该项目建成开始释放业绩计算,预计公司06、07、08年的每股收益分别为0.39元、0.50元和0.650元,年复合增长率30%左右。按3月7日的收盘价19.22元计算,公司的市盈率为38.44倍,高于电力设备行业可比公司,但考虑到风电行业的市场前景,我们给予公司首次评级:“短期-推荐、长期-A”。

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