中国国贸：三期项目顺利 将如期开业

　　国都证券

　　李元

　　1、三期项目进展顺利、将如期开业。09年的业绩可能达到0.686元以上，净利润约为2007年的130%左右。未来经营业绩的高增长预期激发市场开始逐渐认识中国国贸-京城王牌写字楼的合理估值，皇冠魅力渐渐显露。

　　2、中国国贸的2座饭店目前在上市公司体系之外，考虑到“中国国贸”资产的完整性未来收购上述两个高档酒店的可能性比较大。

　　3、基于三期建设资金缺口的考虑，未来公司持续融资的需求相对明显。

　　4、在新的所得税率前提下公司07年每股收益可能提升至0.30元/股左右，比06年增长20%左右。对于新会计准则的实施，公司目前积极性不高。

　　5、在三期规模扩张的积极影响下，未来两年中国国贸的合理估值将在20.58元/股以上。如果考虑收购中国大饭店和国贸饭店的话，公司合理估值可能在30.87元/股以上！维持前期的“短期-推荐、中长期-A”投资评级，建议增持。