国都证券股票池2007年月度报告

　　白江 国都证券

　　截止2007.2.28日，国都证券研发中心核心类股票池在2007年里已经运行了2个月。从收益率对比图可以看出，研发中心核心类股票池的绝对收益率为17.12%，高于同期上证指数12.21%的绝对收益率，超越大盘4.91个百分点。以05.7.8为基点，则研发中心核心类股票池绝对收益率达到了476.4%，而同期大盘收益率为183.0%，超越大盘293.4个百分点。

　　2、我们在2005年7月初的“中国股市的大局观”中就向客户明确指出，中国股市的新一轮牛市即将产生，并认为从全球的视野来看，欧美地区可供资本配置的股市、期市、外汇市场和房地产市场均处于偏高的位置，未来机会已经不多。中国A股市场由于估值和涨幅水平都处于低位，双重的“洼地效应”将对国际资本形成巨大吸引力。2006年中，当全球股市和期货市场出现了普遍下跌，市场开始担心中国股市能否继续牛市时，我们提出的鲜明观点是：由于目前国际资本的流动性较高，所以在全球股市和期市大幅回落的情况下，资本将更多的向中国A股的股市集聚，从而成为推动中国股市继续一枝独秀上涨的重要力量。

　　3、从全球的视野来看，我国经济未来较长时期内将面临

人民币升值、消费升级、重工业化、城镇化和国际产业转移等宏观背景，在此环境下，我们建议重点关注消费升级、高端服务、中国制造和行业复苏四大主题投资机会。股指期货的即将推出使上市公司定价话语权的争夺白热化，A股市场完全有机会在中国重温“漂亮50”的传奇。

　　4、未来中国股市将继续向系统性机会、结构性风险演变；选股将以成长性和价值重估为基础，同时关注并购重组带来的投资机会。预计2007年股市将继续振荡上行，有机会突破3000点，维持5年牛市的预期不变。

　　2006年核心类

股票池收益率情况截止2007.2.28日，国都证券研发中心核心类股票池在2007年里已经运行了2个月。

　　从收益率对比图可以看出，研发中心核心类股票池的绝对收益率为17.12%，高于同期上证指数12.21%的绝对收益率，超越大盘4.91个百分点。以05.7.8为基点，则研发中心核心类股票池绝对收益率达到了476.4%，而同期大盘收益率为183.0%，超越大盘293.4个百分点。

　　中国股市投资将吸引全球的目光我们在2005年7月初的“中国股市的大局观”中就向客户明确指出，中国股市的新一轮牛市即将产生，并认为从全球的视野来看，欧美地区可供资本配置的股市、期市、外汇市场和

房地产市场均处于偏高的位置，未来机会已经不多。中国A股市场由于估值和涨幅水平都处于低位，双重的“洼地效应”将对国际资本形成巨大吸引力。2006年中，当全球股市和期货市场出现了普遍下跌，市场开始担心中国股市能否继续牛市时，我们提出的鲜明观点是：

　　由于目前国际资本的流动性较高，所以在全球股市和期市大幅回落的情况下，资本将更多的向中国A股的股市集聚，从而成为推动中国股市继续一枝独秀上涨的重要力量。

　　我们认为支持中国股市继续走牛的重要因素未变：

　　..在过往的5年里，全球成熟股市平均上涨了一倍多，而新兴市场的同期涨幅更大，其中阿根廷股市上涨了10倍左右；期货市场中有色金属和石油的涨幅在3-5倍左右，而同期的中国股市却经历了一轮大熊市，形成“资金洼地”。

　　我国股市在全流通下目前PE在26倍，并且从内部结构上看，以指标股、钢铁、石化、电力、煤炭、工程机械和交通运输等行业为代表的篮筹股的PE平均在20倍左右，从全球看估值偏低。

　　重启融资将带来更大量的篮筹股，预计到2007年篮筹股占全部市值的比例将达到80%以上，使牛市的基础更加扎实。同时，股改改善了利益驱动模式，使上市公司各方利益趋于一致，优势资源开始向上市公司倾斜，同时并购和两税并轨的预期也将推升上市公司业绩，这一趋势在2006年第三季度得到了明显体现，而股权激励将强化这一趋势。

　　人民币升值将继续成为中国股市上涨的强大推动力。

　　政策对股市的支持，我国金融结构调整要求扩大直接融资比重，提高资源配置的效率。

　　未来10-20年的经济持续高增长也将对股市形成较强支持。

　　2.2、关注主题投资机会从全球的视野来看，我国经济未来较长时期内将面临人民币升值、消费升级、重工业化、城镇化和国际产业转移等宏观背景，在此环境下，我们建议重点关注消费升级、高端服务、中国制造和周期复苏四大主题投资机会。股指期货的即将推出使上市公司定价话语权的争夺白热化，A股市场完全有机会在中国重温“漂亮50”的传奇。

　　未来中国股市将逐步向系统性机会、结构性风险演变；选股将以成长性和价值重估为基础，同时关注并购重组带来的投资机会。预计2007年股市将继续振荡上行，有机会突破3000点，维持5年牛市的预期不变。

　　4.1、我们的选股理念研发中心选股理念：

　　从全球的视野来看，我国经济未来较长时期内将面临人民币升值、消费升级、重工业化、城镇化和国际产业转移等宏观背景；从我国自身经济环境来看：首先，多重因素(内需与出口)平滑了周期性行业的萧条期，电解铝与水泥行业已走过复苏进入繁荣，钢铁与石化行业进入复苏期，电力行业复苏在望，“行业复苏”成为未来周期性行业的发展主题；其次，通过技术创新、品牌经营形成自主创新优势的中国制造业正在蓬勃发展，“中国制造”正在世界范围内崛起；再次，以“高人力资本含量、高技术含量和高附加值”为特征的高端服务业迅猛发展；同时，随着收入的增加，人们的消费结构将发生重大转变，消费需求增速加快，“消费升级”将成为未来可长期关注的投资主题。因此，我们建议重点关注消费升级、高端服务、中国制造和行业复苏四大主题投资机会。

　　股指期货的即将推出使上市公司定价话语权的争夺白热化，A股市场完全有机会在中国重温“漂亮50”的传奇。

　　未来中国股市将继续向系统性机会、结构性风险演变；选股将以成长性和价值重估为基础，同时关注并购重组带来的投资机会。预计2007年股市将继续振荡上行，有机会突破3000点，维持5年牛市的预期不变。

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