中小板风生水起_财经纵横

随着股改全面铺开，股改行情逐渐深化。率先完成股改的政策安排，给相对于主板个股具有盘子小、弹性大等先天特点的中小板个股增添了更多想象空间，与此同时，又因中报业绩整体保持了较快增长，基金和QFII等机构积极增仓。目前，市场普遍看好该板，有分析人士甚至表示“中小板正面临遍地黄金的局面”。对介入其中的普通投资者而言，面对带很强资金推动色彩的行情，非常关心的问题是：股改结束后，该板块走势将何去何从。[评论]

中小板创立之初，各方评价不一，官学两界和市场人士分歧较大。一是认为中小板是中国发展创业板迈出的重要步伐，持此观点者以官方权威人士为代表；二是认为中小板只是“穿新鞋走老路”，是股权分置新股发行重新开始，而非预期中的中国NASDAQ，持此观点者以张卫星、韩强等为代表；三是担心中小板分流主板资金，这是市场人士的普遍担忧，对此，吴敬琏指出，股市的设立不是为了保护现有主板市场投资者的利益，而是实现资本的最佳配置；只要监管到位，吸取香港的经验教训，就应该积极设立。链接：中小板大事记 [评论]

成思危：创业板迈出第一步股市完善尚需时日张卫星：开设中小企业板与国务院九条意见相悖
王远鸿：对中小企业融资与加快发展有积极意义韩志国：中小企业板制度应不断创新和强化约束更多>>

参照主板行情，中小板设立后的整体走势，有两段明显不同的表现。先是在设立开始至去年“9·14”行情前，受诚信等因素影响不断消化溢价的总体下跌走势；后是今年2月份起，尤其是4月份以来受中报业绩增长和股改预期等因素综合推动的总体上升行情，中小板真正发力就在此阶段，之前，尤其是2004年，中小板整体升幅要落后于大盘。该板块的走势特点是：与主板保持一定的联动；在超跌反弹中往往表现出更大的弹性，投机性较浓。[评论]

05-06-17 新增资金云集中小板有望成行情主角 05-04-15 高送派带来追捧热情股改带来题材炒作
04-12-14 中小企业指数显示中小板受主板影响小 04-09-09 中小板短期难有独立行情走势仍看主板更多>>

从2005年中报披露的结果看，今年上市公司的整体业绩水平增幅较去年有较大幅度的下滑，而对比中小板和主板半年报的表现，中小板呈现两大亮点：第一，中小板业绩水平明显高于主板。中小板50家上市公司半年平均主营业务收入同比增长16%，净利润同比增长7%，加权平均每股收益0.19元。而1386家上市公司平均每股收益为0.1376元，同比下降了3.1%；第二，中小板得到基金等大机构青睐，QFII频频现身，个别机构甚至逆市增仓。[评论]

半年报较量：中小企业板表现明显好于主板市场中小企业板半年报风险释放惊喜不多地雷也少
中小板半年报亮丽谢幕加权平均每股收益0.19元中小板半年报披露落幕业绩增长分化渐趋明显更多>>

关于中小板，常被揭起的两块大“伤疤”，是关于江苏琼花(002002)和黔源电力(002039)的丑闻。前者作为中小板首批上市公司之一，上市仅10个交易日，即爆出中小企板首例丑闻：上市前隐瞒了三笔金额合计为3555万的“暂无法收回”的国债投资；后者作为中小板IPO第一股曾被各方寄予厚望，但该股自上市次日创出10.16元高价后股价几次跳水，不到两个月的交易时间跌幅达30%，令投资者损失惨重。两个事件都给中小板带来很大挫伤。[评论]

制度设计缺陷还是企业问题诚信危机拷问中小板董事长分身有术精工科技信息披露又在撒谎
黔源电力季报给投资者当头一棒中小板毒花再现中小板开板10天爆丑闻江苏琼花隐瞒问题投资更多>>

调查

上证指数

深成指数

8月中旬，随着中小板第一股新和成股改方案获得股东大会表决通过，在二批试点中，中小板公司率先取得了关键进展，10家公司不但方案均以高票获得通过，而且在对价水平、流通股东参与率等方面成为二批试点一道亮丽的风景线。中小板自股改试点启动至今，走势一直强于大盘，这表明市场对改革成功的预期较高。按管理层的最新计划安排，中小板剩余40家公司的股改将在下月(10月)中旬完成。中小板公司股改即将进入最高潮。[评论]

报道>> 全面股改首批公司9.12亮相中小板10月完成股改第二批试点中小板全过关平均对价10送3.78股
评论>> 中小板股改后有新课题小盘容易引发控股权之争曹凤岐：全流通为中小企业板打开全面想象空间

急先锋

·全面股改：首批20家方案已受理

深交所主板和中小板的股改准备工作已全部就位，中小板试点后余下的40家公司分两批各20家报送材料，第一批20家公司9月9日下午已正式受理，第二批20家将在下周末受理。根据安排，中小板将率先基本完成股改。按正常工作进度，中小板股改工作将在10月中旬完成。[全文][评论]

·试点落幕：10试点全过关剩余公司方案就绪

随着新和成方案顺利通过，第二批股改试点公司中10家中小板股改公司全部以高票快速通关。据记者了解，有关部门已经在全面总结10家公司股改的基础上，对余下40家中小板公司股改进行了全面部署和安排。目前，余下40家公司的股改方案前期上报准备工作基本就绪。[全文][评论]

·股改揭幕：深交所力挺试点

试点工作启动以来，深交所连续召开党委会，强调要从战略性、前瞻性、系统性的高度，全面推进交易所各项工作。为此成立专门的工作小组，按照片区负责制原则，由管理层分别带队推动上市公司股改工作。深交所联合证监会地方证监局，以座谈会、研讨会、动员会等形式，向上市公司宣讲股改的必要性、重要性和紧迫性。[全文][评论]

风生水起

·中报：基金和QFII比一季度增持45%

中报显示，基金和QFII持有中小板公司流通股1.23亿股，比一季度增加了45%。所投资的公司由22家扩展到28家，基金占据的前十大流通股席位由79个增加到114个。十家股改公司的十大流通股东名单显示，荷银、美林、汇丰、雷曼四QFII大量增持。[全文][评论] 中报基金重仓持有中小板个股

·二季度：机构增持明显 4家QFII现身

作为首个全流通板块的热门之选，中小板日益受到机构的关注，基金、社保、QFII、券商、信托等机构纷纷亮相。统计显示，G传化、中捷股份、成霖股份、登海种业和G新和成等5只个股前十大流通股股东中出现了QFII的身影，这些QFII包括雷曼兄弟、荷银、美林、汇丰等。[全文][评论]

·一季度：基金券商游资疯狂抢盘

第二批试点公司中，中小板公司有10家，占中小板上市公司数量的20%。倡导价值投资理念的基金投资公司一直保持着对中小企业的普遍关注。2005年一季度的数据显示，基金投资公司对部分中小板公司进行了较大的增仓举动。在券商、开放式基金、封闭式基金、游资四大主力机构联手抢盘的作用下，中小板的后期行情值得期待。[全文][评论]

解密

·高通过率的背后

分析人士认为，股改试点中，中小板方案高通过率的背后有以下因素作用：1、决策程序：中小板设立不久，历史包袱不多，绝大多数是民企，股改不必经国资部门审批，决策效率更高；2、对价：中小板的方案基本以送股为主，对价空间相对较大；3、成长性：中小板公司规模小，业绩和成长性较好，且一般受行业周期影响也小；4、政策支持：管理层支持，深交所一线督战；5、减持预期较低：民企多带“家族色彩”，大股东对企业的控股权重视程度相对更高。[评论]

·深交所的心结

深交所与上交所基本同时开业(1990年12月1日，深交所试营业；同年12月19日，上交所开业)，走到今天所谓“沪强深弱”的局面，很重要的一个原因是，2000年9月起深交所为筹备创业板而停止了主板扩容，新股要在国内上市只能奔沪市。结果是，减轻了扩容压力的深市不但未能随之走强，反而因为增量资金流向沪市，存量资金逐步转移，造成两市成交量差距悬殊。综合来看，停发新股导致的问题主要有：交易所功能闲置、资源浪费、税收减少、资金外流、证券机构及专业人士北迁等等。深交所的这些损失，可望借股改来进行弥补。中小板股改的示范效应很可能左右中小板的未来发展。深市选择“成长性中小企业”的定位，以及其“中国NASDAQ”之梦，奠定了中小板股改行情的政策基础。[评论]

·退出通道——中小板股改的目的地？

对于中小板来说，股权分置改革的意义似乎更大一些。一旦完成，可以为企业创始人提供退出通道。深交所副总经理陈鸿桥表示，要加快推进中小企业板上市公司股权分置改革的进程，为科技型中小企业的发展开辟更广阔的空间，并推动创业投资、科技创新等形成良性互动机制。当前资本市场还远远不能满足科技型中小企业发展的需要，要为科技型中小企业的做大做强做好制度安排。[评论]

忧思

·高市盈率

目前中小板块的平均市盈率达到26.74倍，远高于市场平均水平，个股炒作存在着典型的资金推动型特征，如晶源电子等个股，其动态市盈率一度达到50倍，纺织股中的江苏三友也有32倍市盈率，均远高于同行业市盈率。较高的市盈率，会多圈很多真金白银，但限制了股价的上扬空间，击鼓传花往往是散户接了火棒，蒙受损失。中小板设立初期，高溢价后股价的长期下挫就是一个佐证。当前中小板股价较之一年前总体上扬近两成，此为隐患之一。[评论]

·大扩容为期不远

    随着股改启动而暂停了3个月的A股新股发行可能很快恢复。证监会研究中心主任李青原日前表示，当占总市值近六七成的200至300家上市公司完成股权分置改革后，若市场能承受非流通股上市流通，新股发行将可恢复。[全文][评论]
    深交所有关人士日前表示，如果证监会同意，在后续40家公司完成股改后，中小板理论上可以率先实施“新老划断”。进入G时代的中小板可能会降低企业发行上市门槛，同时为科技型企业开辟直接融资的绿色通道。[全文][评论]
    融资是资本市场最重要的功能之一。降低上市门槛，则意味着大扩容成为可能。在市场尚未走出四年熊市阴影的市况下，有观察人士对恢复融资表示忧虑。[评论]
    观点：顾铭德贺宛男张书怀

·何以“出淤泥而不染”？

“两个不变”和“四个独立”是中小板的管理特点。打造诚信板块愿望固然美好，只是中小板尚属主板的一小块。在现行约束惩戒机制未发生改变或中小板未真正独立前，主板已司空见惯的上市公司丑闻在中小板如何能隔绝？江苏琼花上市前隐瞒3555万国债投资、威尔科技挪用募集资金还贷、精工科技信息披露失实、黔源电力上市后股价跳水……这些都是中小板设立一年多来被公开披露的丑闻。[评论]

新浪网友调查结果

历史投票显示，网友对设立中小板总体持看空态度；从网友、机构新近观点看：机构普遍看多中小板行情，网友态度仍保持谨慎。[评论]

市场态度

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机构最近两周的观点>>

广发证券：中小板仍有惯性上冲能力	浙江利捷：关注中小板股改题材股
汇正财经：主力重点关照中小板个股	北京证券：中小板有望再成为股改先锋
兴业证券：中小企业板掀起抢权行情	北京首证：中小板将成股改行情下一热点
益邦投资：中小板机会在股改完成前	武汉新兰德：中小板股改概念必受主力关注

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有报道称，中小板股价年平均上涨了17%，但回顾历史行情不难看出，涨幅大多是股改以来贡献的。居高的市盈率要求中小板应有一个与之对称的业绩水平，因此投资中小板，业绩才是基石。而监测中小板的官方独立指数迟迟未能发布，除了中小板公司数量过于勉强外，一个可能的原因是，担心中小板独立指数出现后，中小板的相对强势利空主板，因小失大。股改以来，尽管基金等大机构，包括QFII大幅增仓中小板个股，但据观察，机构多采取见好就收的策略，也就是说，中小板个股的震荡会加剧，这也一定程度说明，机构增仓并非全因“业绩增长”，投资者应谨慎。其实，对中小板股改成败最紧张的角色可能是深交所，股改是它难逢的发展机遇；而由深交所全权受理中小板股改方案，增加了该板块股改成功的筹码。[评论]

扩展阅读>> 深交所：中小板股改五原则 G时代：天生丽质中小板中小板：第三条路网尽小盘新股

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