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财经纵横

铁矿石基准价格涨9.5%将削弱钢铁企业盈利能力

http://www.sina.com.cn 2006年12月25日 05:40 中国证券报

  光大证券研究所 赵志成

  12月21日,宝钢与世界上最大的铁矿石生产商CVRD就2007年度国际铁矿石基准价格达成了一致。CVRD北部和南部生产的粉矿价格将在2006年基础上上涨9.5%。这将继续削弱钢铁企业本来就不高的盈利能力。

  矿石FOB价格上涨9.5%,则生铁成本上涨50-60元/吨。按现在钢材价格大体在3300元/吨(不含税)计算,影响毛利率接近2个百分点,比较明显。如果考虑到海运费上涨的因素,这一影响将更加严重。

  我们认为,第一,宝钢如此早地达成矿石价格协议,超过市场预期,价格上涨幅度处于市场预期的上限附近。矿石价格的上涨对于严重依赖国外矿石的中国钢铁企业来讲是个负面消息,将继续削弱钢铁企业本来就不高的盈利能力。

  第二,国际

铁矿石价格连年上涨,反映了中国钢铁产能急剧扩张对铁矿石的旺盛需求,钢铁生产链条的瓶颈集中在矿石的供应环节,利润将继续向矿石企业集中。国际矿石行业的高度集中也增强了他们的谈判能力。

  第三,结合我们对未来一段时间钢价的判断,我们认为短期内钢铁行业将会受到一定的冲击,这可能会对钢铁股形成负面影响。我们下调钢铁行业投资评级至“中性”。我们认为未来一段时间内钢铁股将落后于

大盘走势,我们建议投资者降低钢铁股配置,耐心等待下一个投资机会的到来。

  就单个公司的受损幅度而言,主要取决于公司本身钢产量与股本的比值。我们假设全部矿石来自国外,生铁成本上涨52元/吨,对于钢铁类上市公司每股收益的影响,结果显示,济南钢铁唐钢股份华菱管线、莱钢股份、南钢股份等公司受影响较大。


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