新兴铸管：盈利稳定与创新增长

　　光大证券

　　赵志成

　　铸管盈利能力非常稳定。公司球墨铸管业务盈利能力非常稳定，近年来毛利率始终在25%以上，这对于减少公司盈利向下的波动幅度意义重大。我们看好国内城市管网改造和新建的加快以及水务市场和投融资体制的改革对我国球墨铸管的需求的拉动作用。我们认为铸管的需求增长将提升公司产能利用率，盈利能力较为稳定，这将为公司利润增长做出贡献。

　　产品创新将带来明显增长。公司的核心技术是离心浇铸技术，公司依托这一技术开发了离心浇铸＋挤压成型工艺生产的钢管，目前新产品有高合金钢管和双金属复合管。预计2007年1万吨产能的生产线将建成投产。公司新产品具有明显的成本优势，具有较强的竞争实力。我们认为公司新产品的市场空间广阔，这将成为公司未来业绩增长的亮点和着力点。

　　维持“优势-1”的投资建议。我们对公司2006、2007、2008年每股收益的预测是0.44、0.56、0.57元，动态市盈率为12.37、9.75、7.25倍，市净率为1.39、1.28、1.16倍，EV/EBITDA为5.93、4.63、3.38。我们维持对公司“优势-1”的投资评级。我们认为公司脱离了钢铁公司业绩波动大的特点，其稳定的盈利和增长应该获得较高的估值水平。我们维持第一目标价7.0元。我们认为如果长远来看，公司的股价将会走的更高。建议投资者继续大胆买入，坚定持有。