罗波：减税不足以喜

　　文/罗波

　　《企业所得税法(草案)》2006年12月24日提交十届全国人大常委会第二十五次会议审议。草案明确提出要将内、外资企业所得税统一至25%。考虑到中国的会计年度、财政年度政策，企业所得税法最快要到2008年1月1日才能正式实施。但毫无疑问，新税法一旦实施，将对国内银行业产生非常正面的影响。

　　目前，中行、工行、招行的所得税分别高达36%、34%、37%。一旦所得税从33%下降至25%，将大大减少银行的税务支出，有效提高银行的资本金充足率，增强国内银行的竞争力。

　　有关测算显示，银行所得税率每降低1%，将使上市银行净利润提升1.5%左右。以工行为例：2005年净利润为37.4亿元，初步计算，若降税将节约工行18亿元的税收支出，2005年净利润将达42亿元。受益于新税法，银河证券分析师将工行的估值由3.5元提高至4.58元。

　　本已一路高歌的银行股受此消息影响，股价在A股市场更是突飞猛进。12月25日到12月29日短短5个交易日，工行从4.74涨至6.20元，涨幅30.8%；中行更是从4元涨至5.43元，涨幅高达35.75%。1月4日，工行再度上攻，A股股价最高曾达到6.79元/股，H股达5.15港元/股，市值约2732亿美元，这一数字已经超过花旗集团，成为全球第一大上市银行。

　　两税合并后，内外资银行所得税税率总体水平将呈现“内降外升”的态势。然而，由于中国持续稳定增长的经济对于海外有“致命”吸引力，所得税的提高对于急于抢滩中国市场的外资银行来说，虽然意味着付出成本的增加，但与潜在的利益相比，可以说是微不足道。所以一直以来，市场上也很少有人担忧，两税合并后会影响外资行对华投资的积极性。

　　入世5年来，国内金融市场已经逐步向外资开放。银行业2006年12月11日取消所有对外资行的限制以来，首批9家外资银行已经获

银监会批准，将境内分行改制筹建为法人银行，第二批外资银行转制正在申请中。事实证明外资银行登陆中国愿意采用本地法人银行形式，并不非常在意税率，也验证了新税法不会影响外资行进军步伐的说法。

　　新税法带给国内银行业的最大收益是利润增加、资本充足率提高，但国内银行与外资行最大的差距不在于此。近年来的银行上市潮已经使国内银行的资本充足率大幅提高。而工行自1984年成立后，更是仅仅用20年时间，就已经在规模上能和花旗、美洲等国际顶尖银行并肩。但现实却告诉我们：国内银行距离国际一流银行的差距，还很明显。

　　以净资产收益率(ROE)来看，国内银行整体比较高。工行2005年ROE达到14.56%，2006年上半年为7.71%；中行2005年为11.8%，2006年上半年达5.32%；招行2005年15.93%，2006年上半年达8.55%；与花旗(20%)、渣打(14%)等相比也不落后，但国内银行业始终在业务结构上存在问题，即过度依赖贷款业务，中间业务不足。国内银行取得如此的ROC是建立在存贷利差3.3%～3.6%的基础之上，而国际上存贷利差一般不会超过2%。另外，国内银行多年来伴随

中国经济高速增长而成长，抵抗风险能力还需验证。高盛和德意志银行的最新策略报告都指出，中国银行业能保持较高ROE，主要是因为较大的存贷利差和政府的一些保护措施，因此银行业的政策风险较大。

　　由此看来，国内银行还须在公司治理、风险管理和产品开发等核心领域进一步努力。“

罗马不是一天建成的”，国内银行与外资行的差距不可能在短期内迅速缩小。随着国内金融改革进一步深化，国内银行也将迎来决定命运的发展时期，政策扶持、税收优惠都不足以构成核心优势，对此必须有清醒认识。

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