星巴克毛利率连续五年超50%，市场情绪乐观

编者注：本文作者Grant Gigliotti，由华盛学院小詹编译，结合多项指标、股息派发、股票回购以及市场情绪等方面分析星巴克公司。

基本面

根据BTMA Stock Analyzer的排名，星巴克名列100家最佳公司名单中的第88位。公司的股本回报率有出色表现，每股收益持续增长，并且有从低迷中恢复的能力，投资资本回报率以及毛利率都有亮眼表现。由于星巴克近几年的增速放缓，因此PEG（市盈率相对盈利增长比率）指标表现欠佳。

来源：BTMA Stock Analyzer公司评分数据

下图展示了星巴克、标普500指数以及麦当劳等同行公司近十年的股价走势。星巴克过去十年的股价涨幅惊人，远超大盘和麦当劳等同行的表现。近几年中，大盘和其他同行股价继续逐渐上涨，但星巴克股价却上涨不多。星巴克的同行股价和大盘走势较为一致，但星巴克却并非如此，股价变动并不跟随大盘的变化。

每股收益

星巴克过去十年的每股收益有不错表现。除2013年外，公司每股收益稳步增长。深入研究可以发现，2013年星巴克与卡夫食品公司的官司失败，前者被判处28亿美元罚款，受此影响，星巴克的毛利率下滑，每股收益降至0.01美元。不计入上述一次性项目的影响，星巴克可以说是每股收益持续稳步增长的典范，这使星巴克的业绩预测和公司估值都更加容易。

来源：BTMA Stock Analyzer

投资资本回报率

投资资本回报率（ROIC）是衡量一只股票最重要的指标之一。投资资本回报率能展示公司借助投资资本获利的能力，可以作为投资某只股票能否获得满意回报的参考。与行业内其它公司相比，星巴克过去五年的投资资本回报率表现出色。但可以看出的是，星巴克过去两年中的投资资本回报率略有下滑，这是公司增速放缓导致的。此外，由于2013年受到巨额罚款的影响，星巴克当年的投资资本回报率严重受挫。

来源：BTMA Stock Analyzer

毛利率

总体而言，星巴克的毛利率在持续增长。通常考虑投资什么公司时，笔者倾向于选择毛利率在30%左右并且保持增长的公司。从下图可以看出，星巴克过去五年的毛利率都保持在60%左右，且除2017年外都在逐渐增长。毫无疑问，星巴克的毛利率表现完全超过笔者预期。

来源：BTMA Stock Analyzer

回馈股东

星巴克主要通过股息派发、股票回购以及投入资金用于门店扩张这三种方式来回馈股东，这样一来又使公司营收和利润增加，并最终导致股价上涨。

星巴克的股息率每年持续稳步增长，目前的股息率约为2%。股息支付率通常在40%左右或低于40%，因此公司还有很大空间可以继续上调股息。

此外，星巴克积极进行股票回购，在过去四年中共将约56亿美元用于股票回购。

尽管星巴克在美国的扩张遭受质疑，但公司仍然在美国继续新开门店。2017年，星巴克在全球范围内新开700家门店，公司门店总数已高达28039家。

业绩增长

受新开门店影响，星巴克营收继续增长，但过去三年中，星巴克的账面价值和自由现金流开始显现出增速放缓的迹象。

市场情绪

最近买入星巴克股票的人比卖出的人更多。如下图所示，买入和卖出的星巴克股份数量分别为6880万和5370万。从星巴克的股票买卖数据可见投资者对星巴克股票持积极态度。

小结

总体而言，星巴克的各项指标均有不错表现，公司大力回馈股东，且市场情绪乐观，因此值得投资者关注。

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