津投期货：库存、环保双向利多焦炭|津投期货_新浪财经

　　内容提要

　　交易标的：J1901

　　交易头寸：多J1901

　　交易周期：3-5交易日

　　核心逻辑：

　　 1、环保限产导致焦炭供应收缩预期较强；

　　 2、焦企库存下降至历史低位；

　　 3、个别小型焦化企业开工有明显下滑；

　　仓位控制：总仓位占比保证金在5%左右

　　目标位：2475-2500

　　止损位：2385-2385

　　风险点：

　　 1、焦企环保限产实际执行力度不及预期；

　　 2、盘面升水，利润兑现；

　　一、策略概述

　　蓝天保卫战环保督查第二阶段正式开启，环保限产导致焦炭供应收缩预期较强。而高利润下钢厂复产及增产积极性较好，焦炭采购需求边际好转。近期焦炭供需边际收紧，导致焦企库存下降至历史低位。低库存叠加环保限产趋严预期，焦价受到较强支撑。

　　当盘面J1901价格在2405附近时可以逢低进多。

　　二、因素分析

　　1、9月3日，唐山市政府曾下发通知，9月份，各县（市、区）继续执行三项气态污染物攻坚措施，停限产力度不低于8月份。9月20日前，市发改委、市工信局负责制定钢铁及其他重点行业秋冬季错峰生产方案，市交通运输局负责制定秋冬季错峰运输方案，各县（市）区按照市方案要求制定本地错峰生产运输方案，于10月1日起实施。此文件为唐山政府正式下发文件，部分钢厂已接到文件，前期复产钢厂会有其他等量设备执行停限产。

　　2、CCTD中国煤炭市场网9月5日汇总分析：产地方面，“三西”产地动力煤价格依然坚挺。山西地区整体维稳，电煤需求减弱，导致部分矿库存有所累积；陕西神府地区部分矿因环保检查仍在停产减产，资源紧张，价格上调10元/吨。鄂尔多斯地区沫煤价格弱势，而块煤需求旺盛，价格持续上调；港口方面，港口市场基本平稳，供需双方博弈依旧，5500大卡价格在625元/吨左右徘徊，受个别电厂招标影响，5000大卡价格略有上涨，在540-545元/吨，部分贸易商对后面冬储行情比较看好，想继续捂货，但是港口收取超期堆存费在即，堆存成本抬升对贸易商出货情绪的影响有待观察；进口煤方面，受国际终端进口需求增加影响，澳煤价格小幅上涨，当前澳洲5500大卡平仓价为63-64美元/吨。印尼低卡煤价小幅上调，当前印尼3800大卡平仓价为38-39美元/吨。

　　3、Mysteel山西煤焦市场讯：山西焦炭市场稳中偏强运行。第六轮上涨100元/吨范围逐渐扩大，有个别焦企提涨150元/吨，累计上调650元/吨左右。供应端来看山西地区焦企限产常态化，临汾地区进入9月后限产小幅加剧，整体供应依旧偏紧，焦企焦炭库存低位、订单良好支撑下，心态依旧较为乐观；需求端整体持稳，由于山西部分钢厂开始限产，有个别钢厂开始打压焦炭采购价格，唐山地区钢厂限产仍未确定，整体市场需求依旧良好，下游库存依旧处于较低水平，预计跟涨范围将逐步扩大，焦价仍有继续冲高可能性。焦煤价格稳中偏强运行，低硫主焦煤依旧较为紧俏，安泽地区低硫主焦出厂报价1680-1720元/吨，其他煤种价格相对平稳，预计短期炼焦煤现货市场稳中偏强。

　　综上所述：焦炭短期偏强，但中期方向和基本面因素并不利多，该笔多单将已短线操作为主。持有周期3-5个交易日，预期利润2475-2500附近。

　　三、风险控制

　　蓝天保卫战中央环保组已经进驻山西吕梁，仅个别小型焦化企业开工有明显下滑，而大中型焦化企业目前基本正常生产，山西焦炭供应暂未受到明显影响。考虑到市场此前对于环保限产致焦炭供应下降的预期较为充分，导致盘面价格保持升水现货的状态连续拉涨，盘面炼焦利润亦上行至历史高位，若焦企环保限产实际执行力度不及预期，则市场恐高及兑现盈利的情绪将大幅增强，焦价恐现回调。

　　因交易逻辑短线思维，止损幅度不易过大，止损位2375-2385．

　　四、图标数据汇总