国联期货：焦炭做空策略报告

　　一、市场分析部分

　　【策略概述】

　　焦炭期货自7月以来大幅攀升，目前，价格稍有回落但仍处于相对高位。

　　技术上，焦炭1901合约从高位回落，三峰顶形态已经构筑完毕，头部确立。趋势上来说，下跌通道已经形成。

　　基本面上，随着“金九银十”到来，天气逐渐转冷，下游生产减少，需求转弱，支持当前焦炭价格的下跌。

　　【因素分析】

　　1、需求疲弱

　　由于前期环保政策对生产的限制以及宏观宽松政策利好的共振作用，黑色系产业链呈现出供不应求的状态，但因为成本升至高位，叠加天气转冷因素，黑色系终端需求目前已经出现颓势，预计未来将逐渐转弱。

　　本周，螺纹钢下游恐高，畏惧接货，螺纹需求转弱，累库增加。需求的疲弱，预计近期将传导并反映至上游的焦炭上来。

　　2、限产成效或不及预期

　　今年下半年以来，环保政策频出，焦化企业限产日趋严格，从而带动焦炭价格大幅攀升，焦化利润创下新高。

　　在高利润的刺激作用下，焦化企业必定会在条件允许的情况下，满负荷生产，从而在价格高位出货兑现利润。因此，焦炭的产量很有可能高于当前的预期，因此，焦炭价格的回调不可避免。

　　【风险控制】

　　当前做空焦炭期货合约的主要风险，来源于潜在的不断收紧的环保限产政策。不排除冬季限产波及范围扩大的可能性；同时，环保监管的日趋严格，也有可能进一步限制焦炭的产量，带动焦炭价格止跌回升。

　　同时，下半年基建及房地产数据的转好，也可能刺激黑色系产业链的生产，从而利多焦炭价格。

　　二、交易计划书

　　【交易策略和计划】

　　策略：

　　等待短期线形成空头排列

　　技术上，周线来看，三峰顶结构已经构筑完毕，目前已经跌破上涨趋势线，而从小时线来看，目前空头排列已经成型，下跌趋势不可避免，目前可以做空第一批单。等待日线短期线形成空头排列，则可确认完全进入下跌通道，并可做第二笔空单。

　　交易标的：主力1901合约。

　　计划：

　　计划：总投入1/3资金（300万元）。

　　按20%保证金计算，总共可下单：300万元/（2360元/吨*100吨/手*20%）=64手。

　　计划下单量：60-70手。第一次抛30手，跌势确立后，择机再抛30-40手。

　　预计平均抛空点位为2360元，止损单设在：2500-2550元。

　　第一目标：2000元。

　　时间要求：11月份中旬之前，全部平仓。

　　以第一批下单为例，风险与收益评估：

　　可能亏损：（2500-2360）*100*30=42万元。

　　可能收益：（2360-2000）*100*30=108万元。

　　满足投资标准：风险与收益比1：2.5

　　目标达到后，根据具体形势平仓，或减至半仓，直到时间满足。

　　国联期货

责任编辑：宋鹏