长安期货：利空基本消化豆粕反弹可期|长安期货_新浪财经

　　一、策略概述：

　　在贸易战预期不明朗的情况下，豆粕短期难有明确下跌行情。随着胀库问题的不断解决和后期到港数量的减少，豆粕库存有下降可能，这将对期价形成支撑。9-10月份将迎来美豆收割期，前期丰产利空已基本消化，另外美豆价格处于历史较低水平，成本支撑不断显现，下方空间不大，适合抄底买盘，因此认为可逐渐做多豆粕。

　　二、行情分析

　　市场方面

　　国内蛋白粕受美豆丰产、非洲猪瘟频发等消息面利空影响而持续走弱。但中美谈判未取得实质进展，且国内基差逐渐回升，油厂挺价心理仍存。同时，豆粕库存出现下滑，库存压力得以缓解，环保检查下，一些油厂停机休息，豆粕库存压力已经在逐步缓解。同时，豆粕远月贴水过高，已经明确反映了潜在利空因素。

　　如果非洲猪瘟无法得到控制，长期看猪肉需求仍存，短期生猪存栏减少后仍将反弹，这难以影响5个月后的豆粕需求。短期看，对疫病的强烈反应将使养猪场增大卫生安全检查力度，反而降低了发生其他疾病的可能性。同时，压栏的生猪还将消耗更多饲料，豆粕需求短期也未必能够下降。最坏的情况是猪瘟快速蔓延，但这种情况发生可能性较小，且仅在此种情况下豆粕才能走出一定跌势，但那又面临成本支撑的问题，因此仅能影响近月合约。

　　如果猪瘟得到控制，豆粕需求恢复，下跌可能性就将减弱。

　　至于贸易战，由于美国首先挑起贸易战，且从长期来看两个大国的冲突有必然性，因此达成协议的可能性很小，因此导致的豆粕期价下跌风险是可控的。

　　从上涨空间看，由于美豆丰产，上涨空间也非常有限。因此恐怕难以超过前期高点。

　　技术分析

　　豆粕指数处在震荡走势中，因此在2900-3300之间震荡概率很大。

　　三、操作策略

　　1、仓位控制：本次方案在豆粕合约上的建仓保证金不超过总资金的100%。

　　2、建仓模式：为规避风险，本次方案选择分批进行建仓的方案。整体仓位以宽跨式套利为主。卖出看涨头寸的执行价格不低于3400元/吨。

　　3、操作时间：整个比赛期。

　　4、合约选择：基于流动性及可操作性因素考虑，本次操作方案选择豆粕1811、1901、1905对应的期权合约。

　　5、止损：豆粕出现波动率显著增大且有基本面因素配合时止损反方向头寸。

　　6、止盈：有盈利时在可预期的风险事件发生前止盈（例如有重大影响的USDA报告发布前）。