系统风险调整铜价有助消费恢复

　　上周国际商品市场惨跌一片，从农产品市场引发的平仓危机也波及其他各个商品市场，此前涨势正盛的基本金属价格也未有幸免，三个月铜价格回落了554美元。

　　因为做多农产品的凯雷资本在次贷风波中大幅受损，而其在农产品市场头寸巨大，市场因而恐慌性夺路出逃，市场走出罕见的暴跌行情。如果凯雷资本需要全部平掉农产品头寸的话，那么其跌势头显然还会继续，除非有新的基金进入农产品市场接盘才有可能结束行情的下跌。从基本面的角度，我们还很难看出商品市场从一个牛市转到入到了熊市当中，因为供应增长潜力十分有限。金属市场的回落，完全是市场规避系统风险的需要，但现货铜升水坚挺意味着市场的供应并不十分充裕。中国在两会后会有什么样的政策出台非常关键，若经济增速显著放缓，那么价格继续回落将不可避免，但若经济保持较高速度增长，那么铜消费增长仍不足虑，而价格回落有助于消费恢复，国内现货价格抗跌也显征兆。台湾政治平稳结束，预示着中国未来的重心仍可以放在经济发展上头，这对基本金属应是利好的消息。而通货膨胀的控制是今年的焦点，随着农产品价格快速回落，后期通胀压力将会有所缓和，在全球经济走弱的情况下，中国政府的货币财政政策应会相当谨慎选择。

　　预计后市铜价下跌空间不大，64000元/吨以下应有新的买进机会产生。建议调整到合适位置适量买入。

北方期货　　杨文虎