苏物期货：沪铜本周进入振荡筑顶阶段

　　文华财经（编辑 刘娜）--自上周LME铜刷新历史高位后本周出现了较大回落，尽管国内铜较国外弱，但如果加上人民币升值的因素，纪录高点相对应的点位就在70000元/吨水平。本周的这轮下挫，是调整还是构筑顶部？我们认为：下阶段振荡筑顶的可能性加大。

　　首先,始于去年12月份的这波上涨，我们定性为反弹--春季消费旺季为主导。LME 铜的库存今年以来已经下降约35%至12.8万吨（不足三日消费量）,且今日现货升水达109美元。可见，国际市场铜的供应相对有些紧张。有人说，中国进口了不少铜，仍是中国因素推动了市场。当然，美元贬值、原油冲过百元大关，都导致了全球过剩的游资进入初级商品。但这种力量对于铜而言不具有长效推动作用，尤其是伦铜处于历史高位区。

　　其次，中国的消费并不如国际市场分析人员所想象的那么强劲。尽管这两日现货出现升水，沪铜现货一直都是贴水状态,交易所的库存又在增加。说明国内的供应还是比较宽松的。近日又传言中国有近万吨铜转口至海外。这是国内消费不强，价格又远低于进口成本所至。另一方面,我们注意到：春季的这波沪铜上涨（周线图），持仓量与成交量都呈减少之势，可见,投资者比较谨慎，涨势较为脆弱。

　　当前欧美的宏观经济形势堪忧，尤其是美国；而我国又处于从紧的货币政策指导下，因此，靠游资脱离基本面而推升铜价是很难的。尽管二季度还是传统的消费旺季，但价格已消化了这些因素。因此，当过高的油价或超跌的美元出现短暂逆转之时，铜价就存在大幅回落的可能了。

　　 （投资研究部 吉明）