豆油一飞冲天 大豆改写历史

　　本周大豆继续强势风范，期价不断创出新高。特别是豆油更是一路高歌猛进，涨幅惊人。对于大豆后期走势将如何演绎，我们的观点依旧没有变化，争夺种植面积为行情主流阶段大豆市场强势特征仍将继续保持。

　　1、 美国新季作物面积争夺仍是大豆近期行情的主要焦点。由于07/08年度大豆供需格局偏紧，因此今年美国大豆种植面积能否得到实质性的恢复成为能否缓解08/09年度供应紧张矛盾的决定性因素。从美国农业部展望论坛预期数据看，今年美国大豆种植面积将达7100万英亩，虽然比去年增加740万英亩，但距市场希望的增加1000万英亩仍有一定差距，而且照此水平推算的话，08/09年度期末库存仅为1.69亿蒲式耳，和07/08年度期末库存1.6亿蒲式耳并无明显变化，这也表明如果美国大豆今年种植面积最终定格在7100万英亩左右水平的话，大豆供应紧张的格局将继续保持，特别是考虑到07/08年度大豆的价格与06/07年度相比有了大幅上涨，如果在创出历史新高的价格出现之时仍然无法使供需格局发生改变的话，大豆的牛市行情必然将延续下去。不过目前距美国农业部种植意向报告出台还有一个月时间，美国农户最终的选择仍存较大变数，特别是大豆价格的不断上涨无疑将大大增加农民种植大豆的积极性。不出意外的话，美国大豆最终种植面积将高于农业部预期，而现阶段大豆价格仍将通过继续上涨来进一步增加对种植面积的争夺。

　　2、 油脂市场需求强劲支持大豆价格长期走强。由于原油价格的不断走高，生物柴油的需求持续增长。而目前全球生物柴油用量远远低于其产能，生物柴油的需求增长仍有很大潜力。预计08/09年度全球植物油将呈现供不应求的格局，这将保证了豆油价格的长期坚挺并进而影响大豆的走势。而国内由于前期南方大部分地区遭受罕见冰冻雪灾，致使秋冬种油菜大面积受灾，特别是贵州、湖南、江西等地更为严重，据统计全国冬油菜受灾面积达4891万亩，占总面积的48.4%。在此利多消息刺激下，本已强势的豆油价格更是一飞冲天，并带动了相关品种的全线大涨。

　　3、 美元贬值及商品整体通胀格局使大豆价格面临重新定位的可能。今年以来CBOT大豆价格已经打破了三十余年的震荡区间，由于农产品具备较强的产量轮回规律，仅靠供需格局的变化很难真正突破传统区间，而近几年美元的持续贬值及原油价格的不断走高，已经引发了商品市场的整体通胀，大量的投机资金涌入农产品市场，市场格局发生重大变化，大豆价格已经具备了重新定位的条件。因此在评估大豆后期走势时不应束缚在历史的框架中。

　　综上，大豆目前行情仍将以通过继续上涨来争夺种植面积因素为主导，强势格局依然明显，至少在今年美国作物种植面积有明确定论以前都不太可能出现变盘机会。但由于种植面积数据对行情影响巨大，因此三月底美国农业部种植意向报告出台时间前后大豆价格有大幅波动的风险，去年玉米走势即为前车之鉴，应适度回避风险。而长期即便种植面积大增出现调整，大豆的供应偏紧的格局也难以得到实质性缓解，牛市行情仍将难以撼动。操作上近期仍应坚持多头思路，不宜盲目找顶，多单至少可持有至三月中下旬。而长期走势需要等到种植意向报告出台后再对供需格局作出评估。

　　北方期货

　　张如明